首次报告给予“买入”评级。不考虑收购冠捷股权，我们预计公司2007年至2009年EPS分别为0.18元、0.22元和0.25元。若增持冠捷股权到20％至30％，我们预计公司2008年EPS将增厚到0.60元至0.82元。我们认为长城电脑可以获得行业平均的估值水平。鉴于我们对公司增持冠捷股权有较大信心，我们以略低于行业平均的35倍至40倍2008年EPS（考虑增持冠捷股权）预测公司股价合理区间为21.00元到32.8元，6个月目标价定为22.50元，与目前价格相比尚有53％的上涨空间。公司股价相对可比公司有一定的安全边际，而且增持冠捷股权的预期逐步实现将成为股价的催化剂，我们首次给予“买入”的投资评级。

　　冠捷科技受益于全球平板电视普及浪潮。冠捷科技是全球领先的显示器厂商。在全球显示器需求增长趋缓的同时，液晶电视的全面普及成为冠捷今后几年业绩成长的原动力。我们预计冠捷科技2008年净利润可达到bloomberg中一致预期的2亿美元。

　　收购冠捷意义深远。我们认为获得冠捷10.27％的股权不可能是长城电脑的最终目的，增持冠捷股权以成为第一大股东进而实现主业的整合是合理的预期。我们假设公司扩股40％，若增持冠捷股权到20％至30％，则公司2008年EPS将增厚0.38元至0.60元。

　　主业亦有改善。台式机电源作为公司主业盈利最主要的来源，表现出快速增长的趋势，主要得益于公司电源产品有很强的品牌，国内OEM和海外市场得以不断开拓。此外，公司显示器和PC业务亦有平稳的增长。

　　参股公司盈利向好。参股公司深圳艾科泰2006年亏损较大，预计2007年将有明显好转。预计参股公司ISTC 2007年为公司贡献的分红将大幅增长到600万美元。

　　面临较小的财务风险。公司近两年来应收账款周转率和存货周转率都趋于上升，故其经营现金流有改善的迹象。资产负债率仅为30％，表明公司面临很小的财务风险。

　　主要不确定性。增持冠捷股权存在变数；买方信贷增加资产减值风险。

　　（详细报告请见附件）