事项：
　　深发展公布了股改最终方案：
　　股改方案调整后的对价安排：公司以现有流通股1,409,361,965股为基数，以经审计的2006年度财务报告为基础,用未分配利润向全体流通股股东每10股送股份1股。上述安排换算成非流通股股东向流通股股东直接送股的方式相当于流通股股东每10股获得0.257股的对价，非流通股股东每10股送0.675股。公司拟向全体流通股股东定向派送现金12,684,257.69元，派发现金的目的是用于流通股股东缴纳因公司派送红股所产生的相应税款。
　　调整后的认股权证计划：公司拟按本次定向送红股后的股本数量为基数，向全体股东以10：1的比例免费派发百慕大式认股权证，共计20,867.5834万份,认股权证存续期为权证上市之日起的6个月。同时按同样的基数，向全体股东以10：
　　0.5的比例免费派发百慕大式认股权证，共计10,433.7917万份,认股权证存续期为权证上市之日起的12个月。上述权证的行权比例都为1：1，即每1份权证可以向深发展购买1股股票，认购价格为19.00元，行权日为权证存续期的最后30个交易日。

　　评论：
　　调整后的对价有所提高调整后的对价安排增加定向派送现金1268.43万元，派发现金的目的是用于流通股股东缴纳因公司派送红股所产生的相应税款。调整后的认股权证计划则由10派发各0.5份存续期为6个月的和9个月的认股权证改为10派发各1份存续期为6个月的认股权证和0.5份存续期为12个月的认股权证。行权价格也由19.89上调到19元。
　　经过我们测算每10股流通股共获送价值42.66元我们按照停牌前27.85元的收盘价，参考过去一年45%的波动率测算，股改送股方案对价价值相当于每10股获得27.94元；认股权证计划中每1份6个月认股权证的内在价值为9.51元，1份12个月认股权证的内在价值为10.42元。每10股流通股在股改对价和认股权证方案中获送价值为27.94+9.51+10.42*0.5=42.66元。
　　我们认为股改将成为公司基本面转变加快关键，提高目标价至32.78元我们看到，深发展的公司银行个人银行全面快速增长，盈利能力大幅提升，创新产品走在市场前列，资产质量持续改善，瑕疵仍在于对旧有包袱的消化吸收速度。股改后通过认股权证等方式进行再融资，补充资本金，将会加速公司基本面的转变。由于股改对价方案提高，而上次上调未考虑权证因素，我们提高目标价至32.78元,，维持“谨慎推荐”的评级。

　　（详细报告请见附件）