西港区码头有望列入整个盐田港区的统筹经营范围。集团将以与和黄进行的东港区谈判为契机，尽力争取与和黄协商将西港区码头列入盐田港区的统筹经营范围。

　　统筹经营将使西港区码头成为未来重要的业绩增长点。统筹经营意味着西港区泊位将根据由码头岸线长度、装卸设备数量、堆场面积等因素决定的公式分享整个盐田港区的吞吐量，进而根据箱量和其属于的类型确定其应分得的利润。

　　达产后的西港区码头股权价值在64-112亿之间。在西部港区码头列入统筹经营范围后，假设不考虑统筹经营的协同效应，我们估计达产后的西港码头股权价值约64亿元；假设考虑协同效应，估计相应的股权价值约112亿元。

　　内生性增长提高安全底线。在西港区码头发展前景明朗后，我们认为股票六个月内的合理价格应在14.21-17.4元之间，所隐含的07年动态市盈率在25-30倍之间，我们继续维持盐田港“增持”评级。

　　风险提示：隧道公司未转让，07业绩将下滑。

　　（详细报告请见附件）