●梧桐山隧道－争取于2007年完成股权转让工作
    深盐二通道将于2007年底建成通车，由于其实行免费通行，因此通车后将对梧桐山隧道车流量产生较大分流。我们认为，不管从资产账面价值看（隧道主体及建筑物的原值2.83亿元，至2006年底已经计提了1.23亿元的折旧），还是从公司取得隧道公司股权的成本看（1.66亿元），届时如能成功转让将给公司带来较大的一次性收入。但是，如果转让不成功，假设深盐二通道通车 后，隧道股份按现有模式继续经营，我们依据公司历年的经营数据估算，梧桐山隧道将给公司带来的2000万元～2500万元左右的亏损。
●西港区码头－未来主要的利润增长点
    目前，西港区一期3 个泊位已经建成投产，二期3 个5 万吨级的泊位预计将于2008 年-2010 年陆续完工投产。我们认为未来西港区的利润增长不仅表现在泊位数量的增长上，更重要的是西港区很可能列入全港区的统筹经营，即可按岸线长度、堆场面积、装卸设备数量等条件参与全港区的箱量分配。我们比较2006 年度参与统筹经营的盐田一、二期的数据以及2006 年度未参与统筹经营的西港区一期的数据：盐田一二期（岸线长2350 米，堆场面积118 万平方米）完成箱量474 万TEU，简单测算单箱收入700 元，而西港区一期完成箱量56.89 万TEU（岸线长758M，堆场面积17 万平方米），简单测算单箱收入250元。虽然我们并不知道箱量分配的具体公式，但是通过上述对比，我们认为列入全港区的统筹经营可大幅增加西港区一期的利润贡献。此外，全港区统筹经营也将有力保证未来西港区二期的盈利能力。
●投资要点
    我们维持原有的盈利预测和“买入”评级，并认为①以2007 年度EPS0.58 元计，公司目前动态市盈率32 倍，在板块中仅高于深赤湾。由于目前港口板块股价中包含了太多资产注入的预期，因此PE 已经不具备可比性。但从公司自身来看，在现有的市场环境下，22%的ROE，近3 年的股息率3.49%、3.49%、1.61%（以目前股价18.60 元计），我们认为32 倍的市盈率还算是相对安全。此外，如果隧道股权能够如期转让，如果西港区能够实现参与整个港区的统筹分配，如果公司计划的2007 年度对外投资项目能够顺利完成，则动态市盈率还将继续下降。②市场关注的盐田三期注入问题，迟迟没有实质性进展。我们认为不管是从大股东一贯承诺的支持股份公司发展的角度看，还是从深圳市政府产业整合的角度看，这一步一定会做，只是时间上存在不确定性。这与市场上其他的连“是否整合”都存在不确定性的公司不同，我们认为可以给公司一定的溢价。