扩大人民币汇率浮动区间是本次宏观调控的新看点。人民币汇率波动区间的扩大从体制上并不必然意味着升值步伐的加快（实际上人民币汇改以来周累计波动幅度超过千分之三的极少），但是扩大汇率浮动区间却是央行力图通过市场机制来加快升值的明确信号，而在美联储保持利率稳定的情况下，央行两度加息也需要人民币升值进程适度加快来缓解逐渐积累的升值压力。

    从“三架马车”的增长态势来看，我们认为都具有较强内生性，此次宏观调控实质性影响较小。而从2004年以来的宏观调控的逻辑来看，管理层调控重点主要也是为了优化其增长结构，延长经济的景气周期，而并非刻意打压经济增长速度，因此，我们对这一轮宏观调控对经济的影响保持谨慎乐观态度，宏观经济的快速增长趋势不会发生改变，上市公司业绩快速增长的局面还将延续。

    根据我们的测算，此次加息依然扩大银行的存贷差，上市银行存贷差扩大的幅度在0.03%-0.10%之间。但由于银行按照利率上浮的贷款比例呈现下降趋势，上市银行存贷差实际扩大程度应该小于测算结果。而存款准备金率的再次上调，对大银行的影响大于小银行，紧缩效应将缓慢显现。随着经济增长质量的提高，银行的业绩增长依然有较大的确定性，本次调控对银行业的综合影响应是中性。

    加息对房地产行业的供给和需求都会造成一定程度的负面影响，但从汇率角度看，在人民币汇率浮动区间加大后升值进程的加快和升值预期的高位位运行都将继续加大房地产行业的吸引力，增大消费需求和投资需求，并改善行业资金供给面（FDI流入）。我们认为影响房地产行业景气的重要负面因素在于行业方面税负等针对性政策，而升息产生的轻微负面影响不足以影响房地产行业保持中长期景气。

    正如我们在《2007年2季度投资策略报告》中所指出的那样，流动性的结构膨胀才是支持本轮牛市的根基。从这个角度来看，我们认为上调存款利率有轻微负面影响，而上调存款准备金率的影响是中性的，但扩大汇率浮动区间所产生的影响偏正面，因此，从整体上，我们认为上述政策对市场的短期影响偏中性，不会改变市场整体发展态势，在流动性结构膨胀依然持续的背景下，市场仍将保持震荡向上趋势。

    投资策略上，我们认为消费的增长最具确定性，我们长期看好消费服务行业的观点进一步增强，金融地产行业仍然是值得重点配置的行业；而对于原材料行业，我们则继续保持警惕，投资强劲反弹的可能性不会太大。同时，节能降排行业的投资机会也值得投资者重视。