分析央行调整利率的基础可以得出：要分析未来利率的走势就需要分析物价和投资的未来趋势及其目前的运行状况。投资的目前运行状况及其未来的走势我们已经在《投资：“高处”能否“胜寒”》进行了详尽的分析，得出目前投资的高速增长处在合理的控制范围之内，不具备作为调整利率所需要考虑的范围。因此，目前要分析央行是否会调整利率关键是要讨论物价目前的运行状况及其未来走势及流动性状况。

    通过对CPI构成的分析，我们认为CPI的全年走势是前高后低，全年维持在2.0-2.5的水平。

    由于目前物价的高位，我们认为利率在二季度进行调整的可能性很大，上调的幅度为27个基点。由于全年物价的走势为前高后低，流动性问题在短期内也很难解决，据此我们预计央行在今年仍会上调1-2次利率，上调幅度为27-54个基点。

    （详细研究报告请见附件）