07Q1上市公司持续增长

　　统计显示，17家化肥、10家农药及12家无机化工（含纯碱）上市公司2007年一季报主营收入同比增速算术平均值分别达到32%、14%、33%。与2006年年报相应数据约25%相比，上市公司业绩增速相对平缓。分子行业看，尽管农药行业主营收入增速不高，但相关指标显示其盈利能力相对较好。以主营业务利润增速为指标，2007年第一季度17家化肥上市公司有4家同比下降，基础化工原料有2家下降，而农药行业这一数字仅1家。
　　
　　07E基础化工仍将增长

　　展望2007年全年，持续高油价对相关化工品价格形成支持撑，但与此同时的宏观调控将难免减弱化工品下游的需求拉动效应。总体上，我们判断2007年基础化工行业增速趋于平缓，呈现小幅增长特征——略高于全国GDP增速。行业评级维持“中性”。不过，上市公司的整体运行应好于行业水平，预测07年可约增30%，其中重点上市公司的净利润增速可达50%或以上。

　　化工投资重在个股

　　基础化工多样化特征决定了行业整体增长有限的背景下仍存在明显的个股投资机遇。我们判断化肥行业仍将高位运行（其中钾肥盈利可呈进一步扩大趋势），而农药行业呈现转好特征，纯碱盈利能力也有望一定程度提高。由此，我们给予（维持）相应上市公司华鲁恒升（600426）、华星化工（002018）、盐湖钾肥（000792）、烟台万华（600309）、久联发展（002037）、云天化（600096）“买入”评级，同时维持对山东海化（000822）的“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）