“五一”后的第一个交易周大盘跳空高开，上证指数冲上4000点大关，全周上涨4.70%.这与我们上周的判断“大盘有望维持节前的强势，具有上冲4000的可能”相一致。

    本轮行情的驱动力量主要是业绩增长超预期和个人投资者持续活跃的财富转移。我们预计07年净利润仍然能保持40%的高增长。虽然目前市场整体处于高估值水平，但由于对未来增长的良好预期，A股市场还不具有显著的系统性风险。

    对于储蓄向股市转移的现象，目前5.5万亿的流动市值所对应着17.4万亿的居民存款，在实际利率为负的背景下，投资的需求仍然很旺盛。这种需求在当前经济快速增长，人民币持续升值、上市公司业绩大幅增长等良好的基本面背景下会得到有力的支撑，目前没有看到能够构成逆转的因素。

    长期看，我们认为市场还不具有系统性的风险，不存在明显的下跌空间。但对于近期个人投资者一些非理性行为的教育毕竟需要一定的时间来完成，市场也需要消化前期快速上涨所带来的压力，短期在4000点附近作整固仍然是有所必要。

    在投资策略上，存在明显的估值优势，并且都有良好的基本面的大盘股由于其防御性有望获得获得资金关注。我们建议前瞻性的关注行业整合带来的并购重组等机会，在钢铁、水泥等行业，跨区域的并购正逐步成为现实，投资者对这类个股可以保持关注，可能成为下一阶段市场的热点所在。

     2007年5月8日－2007年5月11日，天相组合指数周收益率1.17%，弱3.37个百分点，相对天相280指数弱2.80个百分点。本周天相组合涨幅前五位个股分别是沈阳机床、中国联通、天津港、一汽夏利和标准股份，涨幅分别为18.93%、14.29%、11.83%、10.96%和8.84%.下跌的个股分别是烟台万华、五粮液、中信证券、云天化、华新水泥，跌幅为5.94%、5.35%、5.22%、5.02%、3.90%.本周组合调出贵州茅台和上港集团，调入海螺水泥和华新水泥。暂时调出贵州茅台是规避公司管理层出现问题带来的风险。调出上港集团是考虑到公司股价已经明显的高估。调入两只水泥类个股是因为建材行业景气度明显回升，龙头公司将从中受益。

    本周盈利预测及评级表中，新加入一家公司大秦铁路，给予“增持”评级。评级方面，下调五粮液和燕京啤酒的投资评级，上调中联重科的评级由“增持”调为“买入”。盈利预测方面，上调山推股份、泸州老窖、青岛啤酒、五粮液和伊利股份的盈利预测。

    （详细研究报告请见附件）