●期现套利：即股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合约与其对应的现货指数的定价偏差进行的套利交易，属于无风险套利。
    ●期现套利机会：我们对主要市场股指期货的研究表明：（1）期现套利机会：股指期货上市初期的套利机会多于市场成熟时期；负套利机会多于正利机会；次近月合约套利机会多于近月合约。（2）期现套利收益空间：股指期货上市初期套利收益空间较大，随着市场发展成 熟快速下降；次近月合约的期现套利收益空间较近月合约大。（3）不同市场的期现套利收益空间相差较大：与香港市场相比，台湾市场期现套利机会较多，期现套利收益空间较大。建议投资者重点关注股指期货推出初期、分红集中月份和大市值权重股的特殊事件所带来的套利机会。
    ●期现套利策略：（1）无套利区间。由于融资和交易成本、现货模拟的跟踪误差等因素，期现套利存在一个无套利区间，在此，我们给出了期现无套利区间的计算模型。（2）触发和终止条件。当期现价格比超出无套利区间时触发，当期现价格比回落到无套利区间内时终止。
    ●影响套利的关键因素：（1）现货模拟技术。现货指数模拟法有多种①使用标的指数基金：简单易行，但初期存在规模和流动性限制及交割方式的不足，不适于短期和大规模资金的套利。②通过几种ETF 拟合：为较好的现货模拟方式，拟合度高，跟踪误差小，但不可能获取较大的超额收益。我们建议投资者在分红集中月之外的时间首选此方式。③指数复制：我们建议投资者在分红集中月选择抽样复制法。（2）红利估计。红利是离散分布的，难以精确估计，我们给出了两种红利估计方法。（3）保证金管理。以追求最低保证金投入下的收益最大化，我们给出了保证金管理的粗略框架。
    ●期限套利存在着技术障碍：（1）现货T+1 交易，期货的T+0 交易。由于套利机会一般都很短暂，决定是否进行套利要根据套利空间的大小充分考虑到现货的T+1 交易效应所带来的影响。（2）现货缺乏卖空机制。只能进行正向套利，反向套利必须已持有现货，具有较大的操作局限性。
    ●期现套利实例。我们分别以1998 年台湾加权股指期货和2006 年香港恒生股指期货的实际数据为例，分析其套利机会和套利策略的应用。
    ●其他套利策略：（1）跨期套利。详见《股指期货推出后的套利机会及套利策略（下）—跨期套利》。（2）跨市场套利。属于价差套利，与市场走势无关。存在无套利价差区间，主要影响因素为交易成本和汇率变动。国内目前还不存在跨市场套利的客观条件和外部环境。（3）跨品种套利。与跨市场套利类似，存在无套利价差区间，主要影响因素为相关系数的变动。鉴于国内股指期货正处于发展初期，品种还很单一，目前还无法实现。