房地产行业2006年年报综述

    房地产上市公司业绩增长明显。2006年全年，房地产行业内公司主营业务收入为1073.82亿元，增长率为27.48%；实现净利润101.53亿元，增长率为57.97%；净利润率9.46%，净资产收益率8.71%，每股收益达到0.21元。

    我们认为2006年房地产上市公司业绩增长主要有四方面的原因：第一，2006年房价依然保持上涨。第二，为了规避未来政策风险，房地产公司加快了项目开发推向市场的力度。第三，二、三线地产股助推整体业绩的提升。第四，扭亏公司业绩大幅提升。

    考虑到行业项目结算特性及某些指标对房地产行业的重要性，我们对上市公司存货及预收帐款等主要指标进行了比较，对公司未来盈利能力及收入结转能力进行了分析并排序，以便于投资者密切关注。

    面对持续性的行业宏观调控，今年一季度，尽管房地产投资有所反弹，但市场上的供需矛盾依然存在，在此基础上，上市公司业绩延续了去年以来良好的增长势头。我们依然认为，今年是房地产市场现有政策的执行年，确保和加强已经出台的各项政策在地方的执行力是今年调控的主旋律，在奥运即将到来的背景下，政府进一步出台新的调控政策的可能性较小。相信行业的发展和公司基本面的变化将使房地产板块受政策利空影响逐步缓解和消化。

    考虑到在流动性充裕的背景下，证券市场和房地产市场成为吸收过剩流动性的两个主要渠道，以及我们预期的人民币长期稳定升值、奥运概念等对整个经济及房地产行业的拉动作用，我们持续看好房地产行业的发展前景和房地产板块的强劲走势。

    我们认为以下类型的公司值得关注：以万科A、招商地产、金地集团等为代表的优质龙头股，其项目储备丰厚、经营管理水平较高、业绩能够持续稳定增长，此外，它们具有强大的资金实力、品牌价值将在行业整合中获益；以华发股份、亿城股份等为代表的二、三线优质地产公司，其质地优良，成长性看好，也是业内重点关注的房地产行业上市公司；此外，以陆家嘴、金融街等为代表的本币升值下的商业类地产公司，本币升值对于房地产行业中商业类地产公司带来的积极影响最大，且房地产业的宏观调控对该类公司影响有限。因此，我们认为上述三类公司更具投资价值。

    （详细研究报告请见附件）