受益于煤炭产量的持续增加和煤矿机械化水平的提高，我国煤炭装备行业在“十一五”期间将维持平稳增长的态势，年均增长为20%以上市场容量年均达300亿元以上。同时，行业集中度将会逐步提高，具备强大研发实力的优势企业将脱颖而出。

    技术上领先于国内企业、销售渠道及售后服务领，先于国外企业和零部件外包带来的成本优势构成了公司独特的竞争优势，建立在这种基础上的“两头在内，中间在外”的盈利模式是公司的长期竞争力所在。

    公司未来三年兼具内生性和外延式的增长，强大的产品综合配套能力和较高的性价比优势将推动公司的市场份额逐步提升，有望在三年内由目前的10%提升到近20%.今年年初，借股改之机，煤科总院将山西煤机注入到上市公司只是一个开始，下一步，大股东将持续进行资产注入，直至主业整体上市。整体上市相当于再造两个天地科技，届时公司将覆盖“煤机制造、安全装备和示范工程”三大板块，成为煤炭开采解决方案的供应商。

    我们认为，鉴于公司良好的成长性，基于08年业绩，以1倍的PEG进行估值，给予33倍PE较为合理，则现有业务价值区间为63-64元/股，同时考虑到资产注入带来的估值提升空间，建议投资者增持。

    （详细研究报告请见附件）