07年4月A股市场行情统计月报（070402－070430）

    本月市场继续表现为持续攀升行情。由于对加息的预期，上半月市场还算谨慎，而再次提高存款准备金率反而缓和了市场短期加息的担心，加上人民币的持续加速升值，上市公司一季度业绩同比的大幅增长，这些都不断触发市场做多的热情。中国股市短期内还将再行一程，但是风险已经在累积，在目前高估值市场中更要注重价值投资。

    本月市场流通市值总体涨幅为29.89％，。全市场总体换手率为123.76％。目前市场以流通股加权均价为14.08元，简单算术均价为15.59元。A股市场总市值达到153344亿元，完全可流通市值也达到49377亿元。

    我们以2006年2季度至2007年1季度一个滚动年度的净利润计算，目前两市以整体法计算的平均市盈率为43.89倍，市净率为4.70倍，剔除亏损股后市盈率为39.01倍，剔除负净资产股后市净率为4.66倍。主要成份股中，深证40的静态市盈率为30.52倍，深证100为33.68倍，中证100为33.74倍，上海50为34.06倍、上海180为35.00倍，沪深300为35.93倍。本月市场整体涨幅虽超过20%，但整体市盈率水平同上月相比不升反降，显示上市公司06年4季度和07年1季度业绩同比的大幅增长，目前市盈率已处于1996年以来的中枢位置，无论同国外成熟还是新兴市场相比确实已明显高估，但如果未来股价的上涨确实能同本月一样同业绩增长同步，考虑到人民币的快速升值预期，目前估值水平还是有一定的合理性。

     5月份将迎来非流通股的解禁高峰，主要表现为“小非”的解禁，按当前股价计算的市值达到838亿元，另外解禁的“大非”市值也有494亿元。6、7月份将明显下降。非流通股解禁的另一个高峰是10月。

    （详细研究报告请见附件）