通威股份今日公告公开增发，要素如下
    规模：不超过招股书发布日总股本的15%；
    项目：11 个饲料项目，3 个玉米原料基地，2 个水产品深加工项目；
    价格：不低于刊登招股书前20 日均价。

    评论：
    这些项目的构成显示了通威做大饲料主业、向产业链下游延伸的战略意图。
     11个饲料项目将新增产能235万吨，实际增加产量约140万吨，占通威06年饲料产量（230万吨）的61%.按照6-9个月的工程建设周期，这些项目将于08年建成投产。
    募投的饲料项目主要位于水产养殖业发达的南方省份，这些项目产出也主要以水产饲料为主，显示了通威继续做大做强水产饲料的意图。
    原料基地采取与种植户、粮食部门合作的方式，除了达到稳定原料供应的目的之外，还希望在玉米等主要原料的涨价的背景下起到部分锁定成本的效果。
    水产品深加工项目则是产业链延伸，进入水产品加工、销售环节的必经之路。根据通威的规划，我们认为今后两年通威在水产品加工方面的新建、收购步伐会比较快，以此达到3年后加工收入占总收入一半的目标。
    考虑到建设周期，我们认为新建项目对通威07年业绩的贡献比较有限，这些项目将于08-09年进入收获期，对其业绩产生正面贡献。其股本扩展对业绩的稀释将被更快的业绩增长所弥补。
    根据公告披露，这些项目预期产生年收入53.12亿元，净利润1.62亿元，净利润率3.0%.如果这些项目如期投产并取得预期效益，通威达到年销售百亿的速度将快于我们此前的预期。募投项目概况请阅附表。
    维持对通威长期趋势及价值的判断。暂不调整业绩预测及目标价，我们将在详细资料披露后再行更新。

    （详细研究报告请见附件）