——2007年5月证券市场投资策略

●宏观经济基本趋势
    投资增长反弹带动经济增长再次加速。一季度，我国经济同比增长11.1%，增速比2006 年4 季度加快0.7 个百分点。当前，我国经济增长的内需和外需环境良好。内需层面来看，房地产投资需求旺盛，制造业各行业投资增速呈现此落彼起格局，总体需求旺盛，固定资产投资增长存在继续反弹动力。一季度城乡居民收入增幅较大，农民收入增幅为十年来同期最高，因此，消费增长 仍将保持平稳。美国房地产市场调整对于全球经济增长负面影响有限，国际货币基金组织（IMF）预期2007 和2008 年全球经济增长继续处于景气周期，全球经济增长仍将达到4.9%，较2006 年5.4%的增速高位小幅回调，总体上我国出口继续处于良好的外需环境。由于投资增长和通胀仍然存在上行风险，央行有可能在5 月份再次小幅加息。
●市场趋势和策略建议
    当前市场整体估值水平已上升至高位，股市明显处于资金推动阶段。根据4 月27 日收盘价，全部A 股的06 年市盈率和07 年预测市盈率分别达到42.9 和31.9 倍；沪深300 的06 年市盈率和07 年预测市盈率分别达到38.9 和30.2 倍。由于经济继续保持平稳高增长，短期内，业绩增长超预期效应仍将进一步激发市场的乐观情绪。根据Wind 资讯网统计数据，1294 家已发布2006 年年报的可比上市公司2006 年整体净利润同比增长44.7%；915 家已发布2007 年一季报的可比上市公司2007 年一季度整体利润同比增长102%。伴随证券投资新增开户数大幅增长，储蓄资金继续向股市分流，股市资金推动效应仍将进一步释放。今年4 月份，当月证券投资新增开户数进一步激增至535.6 万户，今年3 月、2 月和1 月份新增开户数分别为404.9、127.4、325.8 万户。今年1 季度，居民户人民币存款增加同比少增836 亿元，而上年同期居民户人民币存款为同比多增2196 亿元。总体来看，市场将继续高位运行，指数还可能继续创新高，但震荡风险将加大，建议波段操作，关注超预期业绩增长。
●5 月重点关注行业和上市公司点评
    零售行业：关注业务模式转型和创新提升内生增长潜力
    交通运输行业：龙头公司受益于行业景气度提高
    银行业： 宏观环境保持稳定，业务创新提升增长潜力
    房地产行业： 优势公司在宏观调控中强者恒强效应显现
    通信设备行业：关注3G 建设推进带来新一轮增长机会