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●辽宁06-08 年用电增速超过发电增速，供求相对紧张，预计未来两、三年利用小时数基本保持稳定至2010 年为阶段性低点，这为公司生存发展提供了一定的安全边际。
●鉴于高回报率+高成长性，公司有望迅速崛起为区域龙头。高回报率体现在两方面：一是项目盈利能力极强，超过全国平均水平；一是成本控制有力，煤价上涨更显“经济”本色。盈利方面：阜新煤矸石盈利能力强且具备利用小时保 障；白英华坑口电厂成本低廉、竞价极具优势。公司06 年ROE 为7.56%，主营业务利润率30.1%，同比增长40.2%，由于装机容量同比大幅增加及新会计准则影响，我们预计07 年一季EPS0.17-0.18 元，净利润同比增长近200％，盈利能力居于同业前列。成长方面：预计到08 年达100 万千瓦，09 年底149 万千瓦，增幅330%-360%以上，复合增速达到67.5%左右。动态PEG 为0.42，具有较好的投资价值。
●若不考虑超预期因素，我们保守预测：07、08 年分别为0.60、0.89 元，对应股价20-22.5 元，此外，有可能存在提升价值的超预期因素：硅铝项目与收购南票矿。虽然公司曾经澄清暂未有进展，但我们预计实现的可能性较大。
●保守预测业绩07、08、09年每股收益分别为0.60、1.085、1.514元。鉴于该公司前瞻性的战略定位良好的成长性和风险控制能力，我们对其未来较强的市场竞争力寄予良好的盈利预期，给予08年25-27.5倍市盈率，则合理价格分别为27.13-30元。对应09年19.8倍动态市盈率。维持“推荐”的投资评级。
●风险揭示：煤价上涨、拟建项目资金需求风险、超预期因素尚未明确时间表。