西山煤电:持续发展潜力巨大估值28.78元

    ●尽管2007 年仍将是煤炭行业、特别是山西省煤炭行业最艰难的一年,但也是转折性的一年,行业发展向有序转变,业绩增长触底好转。山西煤炭行业的转变是整个煤炭行业转变的先行指标。
    ●公司一直主导焦肥精煤的定价,更是宝钢、武钢等大客户必选品种;焦肥精煤需求将长期旺盛价格走高,对公司的收入和利润以有力的推动。
    ●斜沟矿改扩建工程预计在2009 年初步完工, 预计2008 年达500 万吨左右, 2010 年达产1500 万吨。煤炭主业收入在2008 年将进入提速周期,预计2008-2009 年煤炭收入增幅将分别达到15%、22%和21%,总体毛利率水平维持在35-37%。
    ●兴县矿区总的探明储量在86.56 亿吨,将仍由公司持续开发,二期1000万吨项目和电厂二期项目均上报发改委审批,后续发展潜力巨大。
    ●结合绝对估值、相对估值和资源溢价,给出公司28.78 元的估值,调高投资评级至“买入”。

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