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●06 业绩好于预期。A 股主营业务收入同比增长10.9%至35.64 亿元，净利润同比增长16.4%至7.11 亿元，对应每股收益0.1 元。H 股净利润同比增长19.3%至7.72 亿元，对应每股收益0.109 元。2006 年每股派息为0.08 元，对应派息比率80.0%（A 股）或73.4%（H股）。广深铁路2006 年A、H 股业绩分别较我们预测的高10.2%及22.8%，好于预期，亦高于公司A 股IPO时的业绩指引。公司解释业绩超出指引的原因在于2006 年收入及成本费用控制好于预期。
●2007 年展望。广深四线的开通将改善广深本线的客运业务前景；广坪线的收购将扩大公司业务规模；同时广坪线的收购亦将使得A 股主营业务利润率下降4.8个百分点，H 股营业利润率下降6 个百分点；进一步资产收购仍值得预期。
●盈利预测调整。由于公司的成本费用好于预期，我们上调A 股2007、2008 年盈利预测8%及7%，对应每股收益0.249 元及0.268 元；上调H 股2007、2008 年盈利预测13.2%及9.6%，对应每股收益0.258 元及0.271 元。
●上调A 股、H 股DCF 估值至6.13 元/股及6.46 港元/股，原因在于我们上调了盈利预测。相应的，我们将H股目标价由原来的5.44 港元/股上调至6.46 港元/股，相当于2007、2008 年市盈率23.8 倍及22.6 倍。
●维持A 股“中性”投资评级。上调H 股投资评级至“推荐”。在资产收购预期的影响下，A 股股价高出我们的DCF 估值55.8%，安全边际较小，我们维持“中性”投资评级。对于H 股而言，目前公司的估值仅相当于07、08 年市盈率18.8 倍及16.9 倍，距离我们的目标价仍有26.7%的上升空间，加上2007 年预测现金分红收益率2.7%，在这个时点投资广深铁路有望获得29.4%的投资收益。若考虑进一步资产收购带来的增厚预期，股价上升空间将进一步加大。我们上调投资评级至“推荐”。