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●从资产配置的角度理解资产重估的实质大约可以分为两个层面：一是增量配置，即过剩的储蓄会导致所有资产价格出现全面的上涨；二是存量调整，投资者对大类资产的配置比重取决于资产的相对边际效用。随着指数达至3500点的目标位，我们认为虽然资产重估的基础仍然支持市场的牛市特征，但A股相对于其它大类资产的安全边际已经消失。
●A股盈利增速在一季度可能已经达到顶峰，OECD经济回落的拐点 已经确立，PPI下行的压力正在增大。我们预期在一季度业绩充分释放后，A股企业盈利增速将下降，并很有可能在二季度后期逐步体现。我们维持2007年盈利增长25%的预期，也即意味着在顺差和收益率曲线符合预期的情况下，3500点需要经过长时间的消化。
●A股市场呈现典型的「皮球市」特征，换手率再创新高将随后表现为市场波动的加大，在盈利约束与供给上升的背景下，市场预期的易变性决定了波动加速和运行方向的转化。我们判断二季度A股市场将由消耗性上涨转入下降式调整。
●建议应对策略：1、在消耗性皮球市中逐步降低A股资产配置比例，周期性行业为重点减持对象，我们短期主线的超配周期亦随之结束；2、建议超配消费（食品饮料、零售、传媒、旅游）、商业地产、交通运输等非周期板块，资产重估的进程不改变金融、地产行业的主线地位，但银行股因短期的供给扩大，利差变动方向的不确定性，预计难以获得优异表现，从业绩增长和估值水平角度考虑，大盘主流板块仍是有效的避风港；3、把握实质性重组机会，ROE的提升是关键。