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武钢股份（600005）2007年3月13日刊登公司债券和认股权证上市公告：武钢CWB1（580013）与07武钢债（126005）于4月17日起上市交易，其中武钢CWB1为72750万份， 07武钢债为7500万张。
按照4月16日收盘价10.59元和长期均衡波动率44.93％计算，权证理论价格为2.79元。
根据当前权证市场的估值水平，我们认为武钢CWB1上市定价区间在3.46元～6.79元，价值中枢在5元左右。
由于机构投资者对武钢股份的高增长潜力持长期乐观态度，我们认为该权证可能收到资金追捧，成为整个权证市场新的热点。
交易策略：对于采取新股申购策略的投资者建议在第二个涨停板，或者第三个交易日减持权证；对于一般投资者，若正股在10～12的价格区间内且权证高于6.79元的估值上限，建议卖出权证。若权证价格位于合理市场估值区间3.46元～6.79元，投资者可根据自身的风险承受能力和对正股价格的预期，选择合理的操作策略；若权证价格低于3.46元，武钢权证价值被市场低估，建议买入权证，并长期持有。
根据保荐人公布的年化波动率为49.11％，以及正股16日收盘价10.59元，权证的上市首日开盘参考价为2.968元，涨停板价格为4.293元。
武钢CWB1是股本权证，不能由券商自行创设，权证总量在权证行权期前不发生改变，因此，投资者不必担心券商创设风险。
风险提示：权证上市后受到隐含波动率水平和正股价格的影响，因此，市场隐含波动率变化和正股价格都将对权证价格产生重大影响。
（详细研究报告请见附件）