结论：公司发行前净利润贴现后的每股净资产在4.84元左右。此次发行价格10.8元，公司净利润贴现后的净资产将在6.19元之间。公司是首家私企地产IPO，又恰好在《物权法》在人代会通过。目前二级市场处于历史高位，公司的定价大大超过可计算的理论价值的概率极高，请交易者控制风险。

　　一、主要观点

　　1、此次A股发行结束后，公司第一大股东平海投资持有22.5%的股权，王鹤鸣持有21.5%的股权，王氏家族持有公司44%的股权，依然是公司的实际控制人。王氏的社会资源和公司管理层经营能力将成为公司的核心竞争力。

　　2、公司的产品定位主要是普通住宅及其配套。未来廉租房和经济适用房的大规模兴建对公司现有开发产品的定价将产生一定的影响。

　　3、公司发行价格10.8元，发行市净率5.45；发行市盈率30，已经与二级市场接轨。

　　4、公司发行前净利润贴现后的每股净资产在4.84元左右。此次发行价格10.8元，公司净利润贴现后的净资产将在元之间。公司是首家私企地产IPO，又恰好在《物权法》在人代会通过。目前二级市场处于历史高位，公司的定价大大超过可计算的理论价值的概率极高，请交易者控制风险。

　　三、定价分析

　　(一)开发物业发行后总股本为24930万股，将本文“现有项目盈利分析”中4个项目的净利润贴现，将产生净利润74131万元。

　　(二)其他存货2006年末元除去上述4个项目的开发产品为0.6亿元，全部销售将产生0.6亿元的净利润，。

　　(三)原有净资产06年末公司股东权益为3.7亿元(四)新募集资金如果发行价格在9—10元间，将募集5.67—6.3亿元综合上述四方面，公司发行后的每股贴现净资产将在6.19元左右。

　　四、投资建议不同的投资者有不同的安全边际。建议10.8元申购。公司是首家私企地产IPO，又恰好在《物权法》在人代会通过。目前二级市场处于历史高位，公司的定价大大超过可计算的理论价值的概率极高，请交易者控制风险。