|
|
|
●06 年报业绩符合预期。2006 年公司实现主营收入2.3 亿元，同比增长77%；实现利润4575 万元，同比增长63%。实现EPS0.252 元，与预期基本一致(06 年11 月调研报告预计06EPS0.25 元)。
●收入和利润增长来源于北京阿苏卫和上海青浦两个项目大部分工程完工结算、湖北和甘肃两个危废项目开工建设，四个项目贡献了收入2.1亿元收入及1 亿元毛利。固废业务收入同比增长54%，毛利增长242%。
●水务业务将扭亏为盈。06 水务项目受沐源拖累，呈现亏损，但仅占收入6%，影响有限。07 年随着包头、南昌两个污水厂建成投产，水务业务预计可贡献1000 万元以上利润。
●收购母公司资产增厚收益。本次收购三峡水务70%股权，预计08 年可达产，贡献利润1500 万元左右，增厚EPS 约0.08 元。
●固废项目及市场开拓进展顺利。湖北和甘肃项目成为07 年收入和利润主要来源，吉林和内蒙古项目是07－08 年收入和利润主要来源。未来几年为固体废物处理设施建设高峰期，预期公司仍可持续获得项目。预计固废收入07 年可实现2.65 亿元，08 年可实现3 亿元。
●维持增持。维持07 年EPS0.34 元的预测，调整08－09EPS 为0.48元、0.59 元，07-09PE41 倍、29 倍、23 倍。未来三年复合增长率达33%。固体废物处理行业增长空间较大，公司是A 股唯一从事固体废物处理业务的公司，具稀缺性。公司后续仍有可能整合集团水务业务，以降低同业竞争。维持增持评级。