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2007年1季度江中药业实现销售收入3.33亿，同比增长-2.5％；毛利率同比提高3.4个百分点；实现净利润2483万元，同比增长46％，EPS0.17元，高于我们0.14元预期。虽然1季度中成药销售收入增幅较低，但我们认为公司仍将完成2006年年报中披露的2007年计划：拉动健胃消食片和草珊瑚含片增长15％，扩大东风药业原料药和制剂市场规模，完成销售收入14亿，同比增长18.5％。
公司“渠道消费垄断 ”地位明显，产品资源型企业可能借助公司渠道平台，公司渠道价值渐显。我们上调公司2007-2009年每股收益至0.72元、0.94元、1.15元，同比增长39％、30％、22％，对应的预测市盈率分别为40倍、31倍、26倍，从2007年预测市盈率看，估值合理。但是过往江中品牌价值和渠道价值都因为子公司东风药业亏损从而被低估，如果2007-2009年剔除东风药业盈利，公司中成药实现的EPS应该分别为0.83元、0.97元和1.15元，我们认为公司中成药盈利应该成为估值底线，如果给予2007年40倍市盈率，合理股价应该在33元（=0.83元×40倍）。如果考虑公司极具价值的渠道资源，我们认为公司还可享受估值溢价，我们维持“买入”评级。