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●武钢股份06 年每股收益0.497 元，比我们预期高0.047 元。公司06 年铁、钢、材产量分别为1100.25 万吨、1100 万吨、998.74 万吨，同比分别增长8.35%、5.92%、4.99%；产销率102.32%；主营业务收入413.17 亿元，同比增长1.40%；实现主营业务利润69.27 亿元，同比下降14 .04%；实现净利润38.97 亿元，同比下降19.23%；EPS 为0.497 元，尽管同比下降19.32%，但仍超出我们之前预期0.047 元。每股派现0.30 元 （含税）。公司主营业务收入基本持平而利润及每股收益下降主要原因是矿石等原材料上涨及公司内部产品结构调整新产品达产达效还需要“前期阵痛”的过程，产品整体售价也低于上年同期。但公司以取向硅钢为代表的产品结构升级及系统降本及四季度价格“淡季不淡”带来的增效结果超出我们的预期是每股收益超出预期的主要原因。
●公司已步入良性发展的快车道。公司经历2004－2006 年约3 年的产品结构升级调整，已成为国内钢铁精品的龙头,步入良性发展的快车道。06 年“双高”（高技术含量、高附加值）产品比例由上年57.26%提高到80.11%。生产及装备精细化、信息化及全面预算管理深入及全面降本努力，可分离债发行降低公司融资成本,进一步提升公司业绩。
●未来三年公司产量将会大幅增长，产品结构将会大幅优化。我们预测公司07－09 年钢材产量分别为1105、1500、1650 吨。产品结构将会得到进一步优化，取向硅钢及汽车板等双高产品的比例将进一步提高。
●维持对公司强烈推荐的投资评级。08 年公司产销规模实现由1000 万吨向1500 万吨扩张，2010 年有望实现1800 万吨,产品中以取向硅钢、汽车板等双高产品比例提高，业绩将高速成长，我们维持对公司07－09 年的EPS为0.82、0.95、1.07 元，对于武钢股份这种持续高增额 长、拥有较强技术自主研发和创新能力的精品龙头公司，理应获得市场最高端的估值水平，我们给予公司13－15 倍PE,我们调高公司短期目标价，未来6 个月的目标价位为12.35-14.25 元。长期目标价应在16 元以上。
招商证券：武钢股份评级