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2006年武钢股份实现净利润38.97亿元，每股收益0.497元，同比下降19.2%，06年上半年公司产品售价的同比下跌和成本上升是主要影响因素。分季度看，公司4季度实现每股收益0.164元，与3季度基本持平。
由于武钢在07年1季度将产品售价连续上调，07上半年公司业绩将大幅增长，根据武钢的业绩预增公告，1季度公司净利润将同比增长450%以上，据此可以保守预计武钢1季度每股收益在0.17元以上，而我们的预测是0.19元。
在超出预期经济增长和持续旺盛需求刺激下，全球钢铁行业基本面在改善，预计07年全球范围内钢铁行业景气仍可看好，但中国的钢铁市场将持续弱于国际市场，因为产量相对过剩和政府的限制出口。
出口退税的调整难以大幅改变国内出口和钢价的运行趋势，而更重要的决定因素在于：国际钢价的趋势和欧美宏观经济的运行趋势。在国内产量相对过剩和国际钢价高位运行的制衡下，预计2季度国内钢价将维持平稳运行。
除了价格上调，结构调整和产量扩张也是武钢未来业绩快速增长的主要驱动因素，随着二冷硅和二冷轧的全面达产，公司高端产品在2007年将进入业绩释放期，而在建的1580热轧和CSP热轧将为武钢带来产量的持续增长。
不考虑认购行权摊薄因素，我们预计武钢2007和2008年将实现每股收益0.79元和0.97元。
基于武钢股份在国内钢铁行业中的地位和竞争优势，我们认为给予武钢12倍P/E基本合理，按照07-08年盈利预测，武钢对应合理股价区间为10-12元，维持对武钢“增持”评级。
（详细研究报告请见附件）