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——2007年3月份及一季度金融数据分析
一季度货币信贷增长总体依然高位，但从3月份单月来看，M2增长有所回落，M2、M1增长的倒剪刀差口略有缩小。货币供应增长回落主要原因在于央行一季度回笼和冻结基础货币力度明显加大。一季度金融机构超额储备率持续下降，表明央行回笼和冻结过剩资金的政策效果明显，银行大量资金过剩局面已经有了明显改变。
企业存款增长恢复稳定，居民储蓄继续分流。企业资金活期化意味着微观经济活跃程度依然不断上升。
一季度信贷总体高位，居民户贷款增长明显，非工业建筑业贷款增长较快。
只要经济高位运行趋势不变，后续难免会进一步出台紧缩政策。但由于前期回收流动性政策的效果已经显现，利率政策效果还有待检验，短期内立即再出台紧缩政策的可能性不大，我们倾向于二季度末为下一个政策敏感时期。
其他关注：外汇储备余额同比快增，其中跨国金融投资资本较大流入。
（详细研究报告请见附件）