债券主要发行条款
品种和数量：本期国债为3年期固定利率附息债，计划发行面值总额300亿元，全部进行竞争性招标。甲类成员在竞争性招标结束后，有权追加当期国债。
时间安排：2007年4月13日招投标，4月16日开始发行并计息，4月19日发行结束，4月25日上市。
招标方式：采用多种价格（混合式）招标方式，标的为利率。全场加权平均中标利率为票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率15个以内（含15个）的标位，按各自中标利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率15个以上（不含15个）的标位，全部落标。背离全场加权平均投标利率75个以上（不含75个）的标位视为无效投标。
标位限定：每一承销团成员最高、最低投标标位差为连续的20个标位。
招标时间：2007年4月13日上午9:30-10:30为竞争性招标时间；竞争性招标结束后20分钟内为甲类成员追加投标时间
发行手续费率：为承销面值的0.05%。
宏观经济形势
4月5日央行宣布再度上调了存款准备金率，2007年以来央行一共实施三次提高保证金率、一次加息。今年的1月15日、2月25日加上本次上调，央行将存款准备金率一共上调了三次，调高了1.5%。而去年全年央行总共才上调3次准备金率，每次上调的幅度和今年也是相同的，同时公开市场操作今年1季度共发行30期央票回笼资金18230亿，比去年同期增加了5030亿，这说明今年流动性问题越来越严重所迫，央行今年的紧缩力度已经远远大于去年。
对于本次提高准备金率的意图，央行在公告中称即为了“加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长，引导金融机构优化信贷结构”。货币政策的主导性目标还是对冲过剩的流动性。而在流动性过剩的问题没有得到实质性的解决之前，债市不存在深跌的基础，周二中国海关公布了3月贸易顺差为68亿美元，适当缓解了流动性过剩的压力。从此次调整对市场的影响大于前两次，加上不乐观的物价指数和贷款数据的传闻，使得债券市场投资者恐慌心理开始弥漫，债券收益率通过双边报价的买价被点快速的上升，这也使得加息等紧缩预期对债市的影响得到提前释放。
市场分析
从一级市场发行情况看，周一发行的5年期国开行金融债略高于市场预期，超额认购倍数仅为1.4倍，发行利率为3.56%，与准备金率上调前的同期限品种收益率相比上移了8个基点左右。本周开始二级市场现券收益率也出现了比较明显的调整，周一大量3-7年的国债双边报价买价被点击成交，3年左右的030001收益率上升到2.76%-2.78%，比上周上涨了20个基点以上，7年左右的国债070001收益率在3.09%附近，比前期也上涨了10个基点。
上周二1年央票停止上涨与上周保持同样水平2.97%，本周二1年央票利率继续维持这一水平，虽然二级市场1年央票成交几度接近3%，从1年央票利率的运行轨迹来看，自2007年7月25日招标利率为2.7961%以来，剔除期间因政策出台和新股发行的影响，至2007年2月27日，在长达7个月的水平内基本稳定在2.8%左右的水平。本轮加息以来，1年央票利率已经上升了18个bp，本周招标利率的企稳或将成为预示。考虑到央行前期对2.79%水平的高度认可，从外部环境来看美联储降息的概率开始超过升息，央行并不存在持续拉升1年央票的内在动力。而从内部来看稳定货币市场利率，防止新股发行和准备金率调整时资金利率大幅起伏，这两周也需要1年央票和3年央票利率的适度稳定，这对本期债券的发行提供一定的支撑。
定价预测
对于3年期国债定价来看，该期限品种是05年以来发行的基准利率国债之一，目前发行量不大和频率不高，共4期，050008、060004、060010和060017，发行利率都较低，分别为1.93%、2.12%、2.34%和2.29%。
从国债收益率曲线的定价来看，3年期国债收益率为2.776%。从二级市场双边报价来看，剩余2.86年的030001买入收益率在2.78%，卖出收益率在2.76%，市场成交收益率在2.76%附近。但同为3年的国债050003的买入收益率在2.63%却由于该券历史成交稀少无人问津，与030001形成了较大的差异，虽然050003票息高于030001但幅度不大，可以看出301作为双边报价的连续券种较多了承受了市场波动对于收益率的影响，收益率调整幅度大于7年国债调整幅度，以此券参考作为3年国债定价标准应适当修正其收益率。
从需求分析3年期国债经过较大幅度的调整后已经具备一定的投资价值，而其期限适中、避税功能和流动性较佳，应为商业银行重仓参与的品种。虽然目前市场受多种信息综合影响投资者观望心理较重，但市场往往在悲观的心态下孕育机会，预计本期债券有内在需求的支撑，中标收益率在2.70%附近，2.7%对应税前收益率已经高达3.85%，远远高于同期3年期金融债收益率，对于本期国债可积极关注。本期债券手续费折合收益率1.7个基点，该券缴款日4月16日与新股申购期、10.5%新准备金率上调冲突，还应提前准备防止回购利率上涨带来的流动性压力。
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