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金陵饭店是优势突出的区域酒店龙头。金陵饭店是江苏省第一家五星级酒店，客房数量位居南京五星级酒店之首；05年酒店客房收入占南京五星级酒店的26.06%，RevPAR比平均水平高20%，营业利润占南京五星级酒店的75.79%.
公司最核心的竞争优势在于品牌和强大的支持系统。（1）公司是“2005年度中国十大最受欢迎商务酒店”中的唯一本土品牌，品牌优势突出；（2）“金陵全球市场营销系统”为公司带来70%的客户订单，已建成的“集团化采购系统”是国内酒店业最强大的酒店物资在线采购平台。
“品牌+资本+管理”的新型扩张模式将成为公司未来发展的主要方式。该模式为国内酒店企业首创，不仅能最大化公司的品牌价值，而且能够分享物业增值所带来的利益。
公司未来发展面临良好机遇。（1）连锁化是酒店行业未来发展的一大趋势。我国星级酒店正处于从单店经营向连锁发展的转变阶段，连锁化水平已经从2003年的7%提高到05年的15%，星级酒店连锁化水平的快速提高为具有品牌优势的公司提供了广阔的发展空间；（2）南京市未来几年酒店市场快速增长。南京经济的持续活跃、商务活动的日益频繁将为高端酒店带来持续的繁荣，奥运、世博将进一步提升南京酒店市场的景气度。我们预计，2010年前南京高端酒店市场年复合增长率将超过15%.募集资金项目将在09年后产生收益。公司本次发行共筹集资金4.7亿元，全部用于金陵饭店扩建工程项目，项目位于南京市中心区，由豪华型全套房商务酒店和高档写字楼构成，09年后该项目将为公司带来收益。
合理价格区间6.19-8.78元。预计06-08年公司EPS分别为0.14、0.15、0.18元，结合对筹资项目的分析，我们认为公司价值合理区间为6.19-8.78元。建议6元以下积极介入。
风险提示：公司约25%的净利润来自房地产的投资收益，调控政策对公司参股房地产项目将产生一定压力。
（详细研究报告请见附件）