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——回归价值投资，关注优质优价的公司
●2007 年一季度行业复苏明显
2006 年的医药行业遭遇了政策性寒流的冲击，利润水平严重下降，进入2007
年之后，行业开始复苏。2007 年1~2 月，医药行业总共完成销售收入635.13 亿元，同比增长15.94%；实现利润45.29
亿元，同比增长26.37%。利润的增长速度明显高于2006 年。在子行业中，表现最好的是中药饮片行业和化学制剂行业。尤其是化学制剂行业，它受2006
年行业政策的 影响最大，2007 年初出现了强劲的反弹。
●行业政策持续，降价、医改仍是主题
2007
年第一季度，国家发改委连续两次实施了药品降价，降价金额分别达到70 亿和50 亿，尤其是2
月份对中成药也进行了较大幅度的降价。不过，降价的政策性倾向明显，对于化学药中的原研药、品牌中成药、创新类中药，国家都给予了重点扶持，降价幅度较小，类似于天士力的复方丹参滴丸等产品还进行了提价。此外，医改的声音仍然贯穿整个第一季度；从长期来看，包括基础用药企业、医疗器械、大型医药商业企业都将是医疗体制改革的受益者，不过，医改对整个行业的影响将是渐进式的；企业短期的直接受益并不明显。
●二级市场涨幅超越大盘，未来投资关注优质优价公司
2007 年第一季度（截至3 月29 日），上证指数涨幅为31.27％，沪深300
涨幅为43.54％，医药板块涨幅达到57.32％，走势明显强于大盘。医药股一度成为市场追捧的热点。
从二季度的投资来看，我们仍坚持价值投资，建议关注业绩增长明确、基本面扎实，并在估值水平上有优势的公司。如康缘药业、国药股份、太极集团、丽珠集团等。
此外，建议积极关注具有重组以及资产注入预期的公司，如上海医药可能成为华润重组医药流通的平台；上实医药的对青春宝等公司的收购也逐渐进入操作层面。
广发证券：医药行业二季度投资策略