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丽珠集团06年业绩符合预期，07年1季度超预期丽珠集团06年实现净利润1.39亿元，同比增长28.97%.而07年，由于会计制度的变更，股票投资的浮盈将计入投资收益，所以，公司1季度的投资收益将大大增加，我们预计将在7000万左右；加上主业的快速发展，丽珠集团1季度的业绩将超过预期。
主业发展顺利，产品潜在亮点多肠道类产品：随着营销改革的挖潜和更新产品金得乐的推出，丽珠得乐系列06年的增长速度达到32%，预计07年将再增长15%以上。
中成药产品：芪扶正注射液销售势头非常好，这一产品正在申请扩大适应症至心血管治疗方面，用药范围的扩大将继续刺激它的销售放量。预计参芪扶正注射液未来有望保持15%以上的复合增长率。
抗生素产品：虽然由于遭遇降价政策的冲击，利润下降较多；但公司独家代理了韩国LG公司的高端抗生素——吉米沙星，这一产品的毛利率很高，市场空间很大，丽珠集团将对其进行重点推广。
其他产品：助孕类药物——丽申宝（FSH）是未来的一个成长亮点，国家一类新药——艾普拉唑也将在07年推出市场。
公司估值水平偏低，我们给予“买入”评级在营销改革的促进下，丽珠的整个销售队伍面貌出现很大的改观，使得原本就拥有较好产品线的丽珠集团具备了更强的发展助推力。
预计，全年的经营性净利润有望达到30%的增速；再加上投资收益部分，我们预计丽珠集团07年、08年的净利润分别为2.42亿元、2.67亿元，每股收益将达到0.79元、0.87元，目前的市盈率为19.68、17.87倍，远低于市场上医药股的平均估值水平。扣除投资收益，07年、08年的每股收益也将在0.53元、0.70元左右。基于对公司价值的认可，我们给予丽珠集团“买入”评级。
（详细研究报告请见附件）