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一、海外期货公司在金融市场中的定位及业务发展模式
1.海外期货公司在金融市场中的定位。
期货具有金融性质，属于金融范畴。在国外把期货公司归属于非银行金融服务行业，具有经纪、结算、场外交易、期权发售、基金管理、顾问服务及融资等职能，具有突出个性和综合服务能力。在国际金融市场上，期货公司发挥着多样化的金融中介职能。以美国农产品期货为例，如果农场主计划播种粮食，要取得生产资料的农业贷款必须首先在期货市场做卖出套期保值，银行根据农民套期保值的规模发放相应的贷款，政府为保护农民利益同样根据农民套期保值的规模在期货市场为农民做买入看涨期权。在这个过程中，无论农场主、银行还是政府都遵循市场原则，透过期货市场以市场手段完成不同角色的经济或政策目的：银行在农场主做套期保值的前提下发放贷款，因此不存在还款纠纷，避免了金融风险；政府为保护农场主的种植积极性，以农场主的实际保值规模买入看涨期权，也锁定了因农场主交不出相应规模的粮食导致价格暴涨所带来的风险，不存在补贴不到位的问题，又兼顾了公平性。
由于经济活动的发生存在时间的错位和空间的阻隔，因此经济活动必然会产生风险，如价格风险、购销风险、违约风险和质量风险等。在风险与经济活动共生的状况下，标准期货合约的诞生为人们提供了一种分配和管理风险的工具。期货市场以风险作为交易对象，期货公司通过提供交易中介，开发出众多衍生产品，把资产交易中的风险分解开来，让那些愿意并且能够承担风险的投资者，或者由于分工在管理风险方面具有比较优势的部门吸收，这就在整个社会范围内，优化了风险的配置。在现实经济中，国外成熟金融市场中的期货公司正在发挥着分配和管理风险、价格发现等多种金融中介的职能，为经济的稳定运行发挥着重要作用。尤其是20世纪70年代后，随着利率、股指、外汇等金融期货、期权交易的推出，期货市场进入了一个崭新的时代，并深入到了社会的各个方面。伴随着期货市场的迅速发展，全球期货公司也呈现出万帆齐挂、百轲争流的壮观景象，在金融市场中处于一个非常重要的地位。
2.海外期货公司的业务发展模式。
在国外，以美、英等国为代表的期货市场已经相当成熟，形成了机制完善、结构完备的期货行业体系。新加坡和我国香港、台湾地区等新兴期货市场也在学习成熟市场经验的基础上取得了长足的发展。
美国是期货市场和期货行业发展最为成熟的国家，建立多层次、专业化的期货经纪业务模式，期货经纪公司分为四类，即期货佣金商(FCM)、介绍经纪商 (IB)、商品投资基金(CPO)、商品交易顾问(CTA)。其中，FCM主要为IB、CPO、CTA提供交易渠道服务，后三者更多体现了专业化和个性化的服务特色。据统计，在美国期货业协会(NFA)注册的FCM目前共有192家。根据不同的业务发展模式，美国的FCM又可以分为三种：
（1）全能型金融服务公司。如高盛公司、花旗环球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨头，期货经纪业仅占其业务的一部分。在这类公司中，负责期货经纪业务的机构可以是总公司的期货部，也可以在总公司下设立专门从事期货经纪活动的子公司。这类公司大多数具有交易会员资格和结算会员资格。
（2）专业的期货经纪公司。这类公司专营期货经纪业务，其中一些公司规模很大，差不多是本国所有大型交易所的会员，但也有一些地方性的小公司，本身并不具有交易所会员资格，只有委托大经纪公司为其进行交易和结算。在这种小型专业期货经纪公司中，有些专门拉分散的小客户，一般不向客户提供系统的资料和信息服务。前瑞富期货公司(Refco)是其中典型代表，前瑞富期货是以经纪业务为基础的多元化发展的期货经纪公司，拥有最广泛的客户群，是全球最大的非银行金融机构。其最大特点就是业务发展非常全面和均衡，凡是期货经纪公司能够涉及的领域，该公司均成功进入。
（3）现货公司兼营期货经纪业务。这类公司包括一些大型的现货加工商、仓储商、中间商和出口商等。它们最初涉足期货市场主要是为了套期保值，后来逐渐突破套期保值业务范围，从自营保值业务拓展到期货经纪业务，有些现货公司还设立了专门从事期货经纪业务的子公司。这类公司的最大特点是现货贸易经验丰富，对现货市场与期货市场之间的关系把握较为准确。代表性公司为美国的富士通集团(FCS)。富士通是美国最大的农产品贸易商之一，美国中西部的农场70%的农民通过富士通进行保值交易。
其他国家和地区期货行业与美国期货行业既有共同点，又存在差异。
英国的期货经纪中介主要分为全能期货经纪商、贴现期货经纪商、介绍经纪商。曼金融(Man Financial)是最具代表性的全能期货经纪商，曼金融主营业务为资产管理，其2003年的收入结构中，资产管理费收入为2.711亿英镑，代理费收入仅为0.708亿英镑，经纪业务收入仅占曼金融总利润的25%左右。
日本期货经纪公司主要有三种类型：一是金融公司兼营期货经纪业务，主要是一些拥有投行背景的公司，如小林洋行和一些证券公司等；二是一些拥有现货背景的大型企业，它们大都下设专门从事期货经纪业务的子公司，如三井物产、住友商事、丰商事、冈藤商事、三菱商事等。三是专业期货经纪公司，如日商联贸期货经纪股份有限公司(Nihon Unicom Corporation)。
台湾地区的期货经纪商主要有四类：一是专营期货经纪商，只受托从事证期局公告的国内外期货期权交易；二是兼营期货商，包括一些本土及外国券商和金融机构；三是期货交易辅助人，主要是一些获许经营期货交易的辅助业务，包括招揽客户、代理期货商接受客户开户、接受客户的委托单并交付期货商执行等；四是复委托公司，就是代理本土客户从事国外期货交易，客户委托单经境内期货商，再转给境外的交易所达成交易。
二、我国期货公司在金融市场中的定位
我国金融体系由于历史演化的原因，形成了银行、证券、信托和保险分业提供金融产品的格局，这四类机构都有各自的功能定位。过去很长时间，期货公司在金融市场中的定位一直难以确定。借鉴国外期货市场的经验，结合我国金融市场现状和发展前景，我国期货公司应定位为金融服务业，是以商品和金融市场为中心，在金融市场中发挥定价、分配和管理风险等多种功能的金融中介，对提高金融资源配置效率、为经济的稳定运行发挥着重要作用。
1.价格发现。国际上最权威的“定价中心”就在期货市场。目前，上海期交所的期货品种价格已经成为国内现货商品流通的定价基础，同时也受到了国际市场的广泛关注。美国期货业协会、国际铝学会、智利政府铜工业委员会月报以及英国的金属通报（MB）等一些世界知名研究机构也都定期跟踪、发布上海期货交易所的相关交易价格、库存数据，这说明全球期货行业都开始密切关注中国因素。近几年来，国际投机资金利用中国需求的增长，疯狂炒作“中国因素”，造成中国经济发展建立在高成本之上。中国作为一个重要的原材料需求大国，却在国际市场没有相应的价格话语权，可以说，期货市场的发展关系到我国经济发展的大局。相信总有一天，“中国价格”将是全球价格。
2.风险管理。期货市场最重要的作用就是规避风险，期货公司为企业经营提供套期保值、规避价格波动风险的工具。无论是商品期货还是金融期货，本身是经济发展的必然产物，生存和发展的最根本原因是为了规避商品市场或金融市场因为各种原因造成的资产价格波动风险，这是期货的本质功能。随着近几年中国经济的快速发展，中国已经成了“世界工厂”，中国对国际重要原材料巨大的需求缺口伴生了巨大的保值需求，期货市场对维护国家经济利益的重要作用也日益提高。与其它金融机构相比，期货公司由于专业化经营，在风险管理方面具有自己的优势。
3.政策传导。期货市场为国家的宏观调控和相关企业掌握市场供求状况提供了真实数据和动态视窗。无论是商品期货或金融期货产品的价格趋势为宏观调控提供了理性预期的价格参考信号。同时，由于期货行情和利率、汇率等金融政策密切相关，通过期货市场的透明、连续交易，宏观调控信息得以在市场迅速传递、消化，有利于宏观调控效应及时得到传导。期货市场还是国家经济职能部门通过市场手段引导供需的桥梁。如美国政府通过期货市场对农民和农业的支持，对粮食储备的调剂，在能源、原材料资源上通过期货市场建立虚拟库存等等，都是值得我们借鉴的。
4.金融市场的有机组成部分。期货公司通过与银行、证券公司的合作，丰富金融市场产品，促进金融市场的发展。近几年，银行的还贷风险增加，很大程度上是由企业风险转嫁的。在一些物资依赖型企业从银行取得贷款时，期货公司可联手银行敦促企业套期保值，使企业的采购销售流程和银行的存贷业务流程通过期货市场引入避险机制，提升企业和银行的抗风险能力。期货业和证券业的融合是大势所趋，随着股票指数期货以及国债期货、利率期货等金融期货的推出，期货公司与证券市场、货币市场、外汇市场的业务联系将进一步深化。
三、我国期货公司的业务发展模式
国外期货行业发展表明，期货公司正在逐渐成为以投资银行和保险公司为主的综合性金融机构的分支，单纯的经纪公司在发展中由于核心产品单一而举步维艰，高投入与佣金水平的持续降低导致利润减少，小规模的公司只有被整合到大型金融机构中才能够得以生存。期货公司的业务模式建立在相关法律环境和制度规范的基础上，我国现阶段实行银行、保险、信托、证券、期货分业经营的体制，但金融分业向金融混业的过渡并最终实行金融混业经营已是大势所趋。因此，将期货公司的业务划分为金融分业经营框架下和金融混业经营框架下两类模式。
1.金融分业经营框架下期货公司的业务模式。
在金融分业框架下，如我国现阶段，期货公司的业务模式主要分为两类：一是专业期货公司，这是主体；二是一些大型现货机构兼营期货业务。专业期货公司应开展全面期货业务，大型现货机构只宜结合自身经营需要兼营期货自营业务。
在股权关系上，专业期货公司的股东可以是金融机构，也可以是现货商，它与股东或其它机构在业务上是合作模式，构成业务合作关系。其它机构只能通过专业期货公司参与期货业务，它们本身不能从事任何期货核心业务，业务上是期货公司的客户。目前当局关于证期合作关系的安排就是这种模式的典型，证券公司以IB或居间人身份向期货公司介绍客户并收取佣金，证券公司的期货自营业务以期货公司客户的身份参与，双方后台核心交易系统各自独立。
反映在目前的期证合作关系上，具体有两种情况：一是证券公司通过直接设立或收购方式控股期货公司，通过控股的期货公司参与期货业务，即IB业务模式；二是专业期货公司与不存在控股关系的其它证券公司的合作，双方以居间人的方式进行期证业务合作。
2.金融混业经营框架下期货公司的业务模式。
与金融分业经营体制相比，金融混业经营框架下金融机构可以直接兼营期货业务，除了分业框架下期货公司业务模式以外，金融机构兼营期货业务的模式占有重要地位。
金融机构兼营期货业务的具体模式又可以分为两类：一是继续保持分业框架下的业务模式，即其它金融机构通过控股期货公司参与期货业务，这样做的好处是在期货公司与其总公司之间竖起一道防火墙；二是金融机构直接兼营期货业务，并以其全部资产承担结算清偿责任。对于后一种模式以期证合作为例，证券公司在内部设立专门的金融期货业务管理部（总公司一级业务部门），下面可具体设置期货自营部、期货研究部、市场拓展部、交易结算部、风险管理部等二级业务部门。证券公司是期货交易所的会员，自营业务以自营会员身份直接进行，可以开展期货集合理财、代客理财或设立期货投资基金等资产管理业务。投资者只要拥有一个账户，就可以既炒证券，又炒期货。从国外发展趋势看，金融机构直接兼营期货业务，提供全方位的金融服务产品，打造综合性金融服务平台往往是大型金融机构的选择，这种模式的业务在期货市场占有很重要的地位。
四、政策建议：发展期货投资基金和期货资产管理业务
无论是借鉴国外期货行业的发展经验，还是总结我国期货行业、证券行业的经验，以及我国金融市场的发展趋势，无论是从期货公司的发展壮大，还是期货投资者的培育，都建议发展期货投资基金和期货资产管理业务。
1.从国外经验看，各个国家和地区期货公司的业务发展模式各有特色，但是国外期货市场均已形成多层次、多元化的、较为完善的行业结构。我国期货经纪公司的业务模式比较粗放，无论在专业程度还是多层次服务上都比较欠缺，功能的单一性也使其难以承担金融中介的职责。因此非常有必要借鉴国际上的成功作法，促使我国的期货公司向全能经纪商的角色转变，允许期货公司开展委托理财和基金管理等，以推动我国期货公司乃至整个期货行业的发展。
2.改善期货市场的投资者结构。在国外，期货市场的投资主体是机构投资者，我国证券市场通过发展投资基金、QFII、券商集合理财等，已经成功实现投资主体由中小散户向机构投资者的转变。我们应该借鉴国内外机构投资建设的经验，让机构投资者成为我国期货市场的投资主体。同时，发展期货基金或期货理财产品，将小规模、分散的投资者的资金聚集起来，通过专家理财方式，让中小投资者的非理性、盲目投资转化为机构的理性投资，也是让广大中小投资者理性参与期货市场的重要举措。
3.与证券投资相比，期货投资风险更高、专业性更强，客观上更需要专家理财。在证券投资上，许多投资者经历直接投资到通过投资基金间接投资的转变，期货投资更应该借鉴证券投资基金的经验，让更多的期货投资者少走弯路。
4.期货专家理财具有客观的市场需求。我国中小投资者占绝大多数比例，现有商品期货也是中小投资者的市场；有些企业需要利用期货市场分散现货市场的价格风险，但缺乏成熟的期货市场套期保值人才；专业机构可以根据投资者的个性化需求和不同风险收益水平的产品，为客户提供更全面的投资理财服务，这些都需要专家理财。
5.现实中，居间人模式在期货行业普遍存在，居间人所起的作用实质上就是私募期货资产管理业务，既然居间人方式可以事实存在，在政府严格监管、期货公司规范运作的期货基金或资产管理业务更有存在的基础。
6.在国际期货市场方面，建立专业保值基金，使企业通过期货基金的方式间接参与国际市场保值，改善我国企业在国际市场的保值能力。目前，活跃在国际商品期货市场上的基金主要是投机性基金和保值型基金两种。投机性基金主要依托资金能力及技术运用能力，以投机交易为主；保值型基金依托自身的现货需求，以保值交易为主。正是投机型和保值型这两大类型基金的博弈，使期货市场价格发现和套期货保值功能得以充分发挥。在这些大型基金博弈的同时，也形成了全球重要原材料商品的市场价格。美国、英国等期货基金高度发达的国家相应地也具有了大宗商品相对的价格话语权。目前，我国只有30多家企业获得境外期货业务资格，这与我国目前客观存在的国际市场旺盛的保值需求是相矛盾的；同时，由于境外保值专业性要求高，耗费的人力、物力资源较大，总体进入门槛很高，使得企业无法有效利用国际期货市场保值。由于基金在争夺价格话语权中不可或缺的作用，应组建自己的期货基金，依靠期货基金的专业化运作能力、规模优势、动用各种资源的能力来解决目前我国在国际重要原材料市场面临的被动境地，改善我国企业在国际市场的保值能力，促进我国经济建设的稳定发展。
总之，期货专家理财是成熟期货市场不可缺少的重要力量，它对期货市场的健康稳定发展将起重要的作用，是现实的需求，应允许期货公司开展期货投资基金和期货集合理财业务，为投资者参与国内期货市场，以及为有需要的企业参与国际期货市场保值业务提供专业化服务。