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2006年度基金佣金市场分析
事件描述：全部基金已经公布完2006年年度报告，我们据此分析各券商2006年度与2006年上半年、2005年度交易佣金量的增减变化情况。
分析：1.通过对各券商基金交易佣金量的比较分析，我们发现合并报表后的中信证券以及中信证券本身的龙头地位日益巩固，具体表现在：（1）合并报表后的中信证券交易佣金的增长速度最快。我们从下表可以看出，中信证券交易佣金的增长速度与其他9家规模较大的券商相比，增长速度已经达到311.48%，远高于其他券商。
（2）合并报表后的中信证券市场占有率最高、且呈现稳步上升态势。
中信证券在基金交易佣金市场占有率目前稳居榜首且呈现稳步上升态势。我们统计的2005—20061H—2006年度的前十大券商交易佣金市场占有率中，中信证券的市场占有率为7.89%—10.75%—12.50%，与其他行业内领先的券商相比，其市场占有率稳步增加；在此期间中信证券股票交易额市场占有率分别为7.83%—10.85%—12.49%，以上数据均可表明中信证券良好的成长性。
即使不考虑并表因素，单纯看中信证券本身，其交易佣金量增长速度也位居榜首，市场占有率也在稳步提升。
2. 2005—2006年度，前十大券商市场占有率小幅波动。
随着股权分置改革的深入、证券市场的逐步转暖，大大促进了国内券商行业的发展。我们统计的国内证券市场05年—06年的券商交易佣金数据显示，05年—06年上半年，全国前10大券商交易佣金市场占有率由61.52%提高到65.27%；06年上半年—06年末，全国前十大券商交易佣金市场占有率则由65.27%下降到63.73%，下降1.54个百分点。
我们分析造成全国前十大券商1H2006-2006年末市场占有率下降的原因主要在于：（1）06年末的全国前10大券商中，除中信证券、国泰君安、光大证券等交易佣金市场占有率仍能保持增长态势（其中，中信证券市场占有率提高了1.74个百分点，处于明显领先地位）之外；申银万国、银河证券、招商证券、中金公司、国信证券、海通证券等市场占有率均出现不同程度的下降，其中下降幅度最大的为中金公司，下降0.77个百分点。
（2）伴随着国内证券市场的高速发展，许多中小券商的基金佣金业务得到了更为迅猛的发展。
（详细研究报告请见附件）