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1. 5、6 英寸抛光片大幅提价，产品毛利率进一步提高
因为多晶硅的供应限制，公司现在已经基本不做4 英寸产品。由于下游需求旺盛，产品供不应求，公司1 季度再次提高了5、6 英寸抛光片价格，此系列产品价格比06 年1 季度涨幅已达60%-70%之多，而原材料多晶硅供货价格同比大约增加了40%，因而5、6 英寸产品的盈利能力大大改善。目前公司5、6 英寸片毛利率大约为15%，高于我们前次调研报 告中预测的10%，而去年同期该系列产品只能勉强维持盈亏平衡。公司5、6 英寸片产能均为10 万片/月，按照目前价格估算，我们预计5、6 英寸产品07 年将为公司贡献4.1亿元左右的收入。5、6 英寸片现在每个季度与客户签一次订单，我们不排除公司将来继续提价的可能。
2. 大直径单晶订单饱满
公司已经签订的07 年大直径单晶订单有50 吨，08 年的订单有70 吨。公司目前拥有7 台150 公斤单晶炉里有5.5 台用于拉制大直径单晶，而每台150 公斤单晶炉每年的产量约为6 吨左右，这就意味着公司目前的大直径单晶产能已经不足以满足订单需求，因此公司近日又定购了三台，预计将于今年5 月之前投产。为了满足明年的订单需求，我们相信公司今年下半年肯定会继续增加大单晶产能。目前大直径单晶价格已从之前的450 美元/公斤进一步上提到500 美元/公斤，因此我们以目前的订单和价格保守估计大直径单晶业务07 年和08 年将分别为公司贡献2 亿和3 亿元左右的收入，该业务毛利率在30%以上。
3. 12 英寸抛光片业务进展顺利
正如我们前期报告中所提到的，公司08 年之后的业务重点是12 英寸抛光片业务，它是公司所有产品中技术壁垒最高的，同时也是国家将重点扶持的项目。公司目前与中芯国际的合作已进入正片认证阶段，如果顺利的话，07 年下半年公司将开始小批量生产（月产2000-3000 片）；而公司与英飞凌也在不断探讨未来的合作模式，不排除由英飞凌提供资金、技术支持，双方成立合资子公司进行合作的可能性。我们预计公司的12 英寸片08 年将实现量产，公司目前产能为1 万片/月，量产后将以正片与陪片大约1：1 的比例提供给芯片厂商，12 英寸抛光片正片现在的价格大约是250 美元/片，陪片的价格是正片的一半。按照现在的价格和产能，我们估计该业务08 年可为公司贡献1.8 亿元左右的收入，该业务毛利率在40%以上。
4. 公司有增发募资扩产的需求
公司未来的主导业务将从4、5、6 英寸片转向12 英寸片，但是公司目前的12 英寸片产能仅为1 万片/月，比起三菱、住友等国际大厂的月产数十万片有较大的差距。因此公司要真正地实现12 英寸片的大批量量产，首先要在现有的生产线上填平补齐，产能可达到3 万片/月，这一阶段大约需要投入资金4-5 亿元。如果扩产顺利地话，公司有可能会再建一条5 万片 /月的生产线，大约需要投入10 亿元左右的资金。另外公司的大直径单晶业务会持续经营一段时期，而且大直径单晶炉也是12 英寸线扩产的必要设备之一，因此公司还需要投入一部分资金购买一定数量的大直径单晶炉。基于以上分析，我们认为公司未来一段时间内有较大的资金需求，然而从公司2006 年报数据中我们可以看到，公司的现金只有4000 万元左右，另外还有2.8 亿元的短期借款，这就意味着公司有强烈的再融资需求。
5. 公司估值
根据此次调研了解到的情况我们上调公司盈利预测，预计公司07-09 年每股收益分别为0.50 元，0.85元和1.18 元，净利润同比增幅分别为303.6%，71.8%和38.5%，我们认为可以给予公司35 倍的市盈率水平，按照公司08 年业绩计算，公司的目标价位在30 元左右，我们上调评级至买入。