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简评
销量上升，说明钽行业需求稳步上升，但下游压价阻碍公司利润大幅提升：06年公司钽粉、钽丝销售量同比增长分别是41.55%和69.26%，钽行业需求继续稳步上升。但由于下游电容器的降价，也影响到上游电子功能材料的价格。我们估计钽产品价格下降10%左右。所以主营收入增幅小于销量增幅。公司06年实现主营收入72865万元，同比增长22.05%；净利润4025万元，同比增长6.18%.每股收益0.1129元。符合我们的预期。
期间费用有所上升：
营业费用增加358万元，增幅31.77%；管理费用增加680万元，增幅9.45%；财务费用增加497万元，增幅440.35%.财务费用的增加主要是人民币升值所产生的外币汇兑损失。06年三项费用占主营收入的比重是13.7%.偿债能力强，分红比例较高：公司负债率低，06年资产负债率仅为14.71%.多年以来负债率一直处于低水平。流动比率4.75，速动比率2.33，偿债能力较强。
每股经营活动现金流0.40元，现金流较为充裕
公司在股改时承诺分红比例不低于当年可供分配利润的50%.06年公司分配预案是10派0.7元，股利支付率62%.钽产业处于复苏期，目前产品价格坚挺：从上个世纪90年代中期以后，在我国出现了钽铌投资的热潮。2000-2001年钽市场出现了比较严重的泡沫，因此行业在达到顶峰后迅速回落。2003年钽产品价格止跌，行业开始缓慢复苏。2000年钽精矿价格360美元/磅，钽粉价格600-800万元/吨，钽丝价格800-1000万元/吨。2006年钽精矿价格约40-50美元/磅，钽粉价格约320万元/吨，钽丝价格约350万元/吨。目前钽产品价格普遍不及2000年价格的一半。但钽价格走势较为坚挺。
预计未来几年钽铌行业将保持8-10%的增速
目前笔记本电脑是钽铌电容器最主要的应用市场。其次是便携式个人立体声音响、局域网集成线路等。钽铌新材料的开发也具有广阔的空间和市场前景。
维持增持评级：
结合公司行业地位，技术优势等，我们认为公司是一家质优公司，但目前由于行业尚处于复苏阶段，因此业绩还不理想。我们对公司的长期发展看好，但短期内业绩增长比较有限，维持增持评级。
（详细研究报告请见附件）