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深发展2006年经营业绩大幅度增长，经营出现产品创新活跃、资产负债结构调整积极、零售和中间业务发展迅速、不良资产控制稳健的迹象，经营好转速度超出预期。
息税拨备前营业利润同比增长34%、拨备前利润同比增长40%的情况下，净利润却显著增长达319%，主要盈利增长来源仍是拨备下降。
一般风险准备金提取缺口仍达5252万元，资本充足率严重不足（缺口达74.38亿元）、财务负担重（不良绝对额达145亿元）仍是三大软肋，股改方案能否消化历史负担，使经营利润增长直接体现为股东利益增长成为后续投资的关键点。
估值与投资建议 预计2007年将实现净利润17.61亿元，同比增长35%，2008年净利润24.66亿元，同比增长42%.仅考虑业绩增长因素，深发展合理估值中枢为13.97元/股；假设股改对价达到10送3的支付水平，合理估值为18.16元/股；假设以18元的价格定向增发5亿股，一次性解决资本充足率的问题，把2007年业绩增长因素考虑在内，简单以3倍合理市净率为估值标准，则合理估值为21.16元/股。因此，股改方案将成为近期投资的关注点。
（详细研究报告请见附件）