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同仁堂（600085）今日发布06年年报。报告期内，公司实现主营业务收入23.97亿元，同比下降8.03%；利润总额为2.89亿元，同比下降37.20%；净利润为1.56亿元，同比下降48.21%，每股收益为0.36元。
公司在四季度计提了4378万元坏帐，如果剔除坏帐计提，公司经营层面实现每股收益0.46元，同比下降了33%.同仁堂做为我国中药的“第一品牌”当仁不让，公司不仅具有悠久的历史，并且还拥有优质的产品，是我国能够远销海外为数不多的中药品牌。我们认为，公司近两年业绩连续出现下滑是公司一个调整的过程，只是公司长远发展道路上必经的阵痛。
《中医药创新发展规划纲要2006－2020年》的发布将会对公司形成实际利好，后续的优惠政策也即将出台。
我们预计公司07和08年的EPS分别为0.55元和0.63元，相应的动态市盈率为42.18倍和36.83倍，维持公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
风险提示：营销改革是否成功；原材料价格上升；股权激励机制能否获批；药品降价。
（详细研究报告请见附件）