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事件：
公司公布2006 年度报告。2006 年公司完成主营业务收入8.20 亿元、净利润1.77 亿元、每股收益0.297 元，分别增长62.62%、57.31%和21.01%。
2006年公司主营业务收入和净利润同比有大幅度增长，主要原因有两个：一是公司2006年初完成了对中铁集装箱公司的特种集装箱业务的收购，特种集装箱业务报告期内增加公司主营业务收入2.5亿元，主营业务利润8427万元；二是公司2005年10月完成了沙鲅线铁路的收购，这块业务报告期内增加公司主营业务收入1.13亿元，增加主营业务利润3886万元。
房地产业务将成为公司07、08年业绩增长重要驱动因素：公司房地产业务主要为正在开发中的大连“动力院景”项目。该项目分三期开发，总建筑面积为28万平方米。一期的平均售价为4800元/平方米，二期为5000元/平方米左右。报告期内项目已经部分开盘预售，但由于工程尚未竣工，项目未进入销售结算期，报告期内房地产项目确认的收入只有837万元左右。我们预计该房地产项目的销售收入确认将集中在2007和2008年。
公司预计2007年主营业务收入为15亿元，同比增长83%.我们判断收入的大幅度增长将主要来自于公司房地产项目的结算。按照5000元/平方米计算，“动力院景”房地产项目获得总收入大约为14亿元左右，如果有50%在2007年确认，则2007年公司收入将超过15亿元。
我们假设这个项目2007年和2008年平均结算，预计三期价格可能在6000元左右，我们假设项目的利润率在10%左右。则这个项目年带给公司的净利润为7400万元，年增加公司EPS为0.123元。房地产项目的盈利状况和结算时间的确定将具体影响到公司2007和2008年的净利润。
特种集装箱业务发展前景值得期待：目前中国铁路集装箱业务刚刚起步。截至到06年12月14日，06年铁路集装箱完成了304万TEU，货物发送量为6400万吨，同比分别增长15.4%和17.3%.“十一五”期间，中国将大力发展铁路集装箱业务，铁道部规划2010年铁路集装箱发送量完成1000万TEU，而2006年全年铁路集装箱发送量预计在315万TEU左右，按照铁道部的规划，2007-2010年中国铁路集装箱业务复合增长率将达到33%.“十一五”期间，中国铁路运能的扩张将驱动铁路集装箱业务进入快速增长通道。
2006年特种集装箱业务占公司主营业务利润的比重为26%，比重还不是很大，但业务增长速度比较快。年初公司收购特种集装箱业务时为17292只箱子，年内由于市场需求旺盛，公司已经购买了1850个干散货箱和300只汽车箱，箱子数量年内增长了12.4%.公司方面判断干散货市场需求非常旺盛，预计2007年公司干散货箱子购买数量可能超过06年的数目。
公司发展战略是：抓住铁路跨越式发展和资本市场高速发展的机会，经过几年的努力，把铁龙公司打造成为以特种集装箱运输为主体的、全国性的、网络型的现代物流企业。
07年公司需要融资6亿元左右，可能考虑增发方式：07年沙鲅线改造以及继续购买特种集装箱需要的资本性支出在6亿元左右。公司可以采取债权方式和股权两种方式融资。以06年底资产负债计算，公司的资产负债率为53%，如果债权方式融资，将加大公司负债率；同时资本市场发展态势良好，从这两方面考虑，我们判断公司采用股权方式融资的可能性比较大。
估值基本合理，给予“谨慎增持”评级：我们假设公司07、08年房地产业务平均结算，特种集装箱业务年增速30%.08年上半年沙鲅线扩能改造完成，08年沙鲅线吞吐量增加1000万吨。公司铁路客运业务基本保持稳定。我们计算出公司07、08年EPS分别为0.44元和0.52元。目前股价基本反映了公司未来业绩增长，估值基本合理。考虑到公司特种集装箱业务的长期增长趋势以及中铁集装箱公司未来可能把普通集装箱业务注入到股份公司，因此给予公司“谨慎增持”评级，目标价格上调为15元，对应公司07、08年的PE水平分别为34倍和28.8倍。
（详细研究报告请见附件）