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长安福特马自达生产已全面恢复，预计3月销量在1.8万辆以上。3月自主品牌轿车“奔奔”排产量翻倍增长，预计终端可实现1万辆以上销售，我们估计主要原因一方面是因为产品热销，另一方面终端网络的继续扩张也导致短期需求激增。
近期对长安前景持悲观态度的观点大致包括：1）开办费吞噬07年业绩，基于07年EPS的估值已不具有吸引力；2）除上汽通用五菱外，其他微客参与者将长期处于劣势而伴随以长期亏损；3在本部自主品牌低端轿车系列“增量不增利”的情况下，本部亏损额将逐年扩大，而江铃控股每年也将维持高达1.3亿左右的亏损额；4）08年长安福特马自达重庆厂将量增而利减；南京工厂仅有微利。
针对上述观点，我们的判断是：1）非经常性损益并不构成对企业价值的毁损，估值过程应当剔除开办费的影响；2）我们认为公司微车业务走出困境只是时间问题；3）06年公司本部盈亏持平，我们认为07年微客销售的好转、自主品牌轿车的优异表现及会计政策的改变（研发费用资本化）将使得本部有不错的盈利表现，08年上升趋势将延续；4）自主品牌轿车销量远超预期，我们认为自主轿车业务将有适度利润贡献，除此之外，本部新工厂产能利用率的大幅提高本身对其盈利改善就有重大意义；5）我们认为即使未来经营惨淡的局面未能有任何改变，南京工厂和江铃控股年亏损额也被夸大；6）预计08年长安福特马自达盈利将继续保持高速增长。
（详细研究报告请见附件）