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投资策略周刊
A股“泡沫”行情有望就此起程
上周A股市场低开后再度振荡走高，沪深300指数与上证综合指数双双创出盘中点位、收盘点位历史新高，周K线双双以中阳线报收，收盘周累计涨幅分别达4.3％与4.9％。
笔者认为，就后市运行趋势看，预计股指有望就此展开持续性上攻行情，主要研判依据如下，第一，从全球视野角度看，全球主要股市在经历了本月初的剧烈调整行情之后，上周纷纷再度陆续企稳走强，如标普500指数、日经225指数与恒生国企指数上周累计涨幅皆非常可观，究其深层次原因，笔者认为，自02年下半年以来，欧元与日元在国际货币中的地位陆续提升，预示着以往美元独占全球货币格局霸主地位的体系可能逐渐被打破，未来几十年时间内，全球货币体系很可能形成美元、欧元与日元“三足鼎立”格局，其历史意义很可能仅亚于1971年“布雷顿森林体系”的崩溃对全球货币体系带来的冲击，而自上世纪70年代以来，全球各主要国家或地区的央行纷纷大量储备美元，导致美元在过去近35年时间持续过度发行，因此在近几年全球各主要国家或地区央行陆续增加对欧元、日元的储备，以部分替代美元储备，导致美元全球性泛滥现象集中宣泄，而这正是自02年以来全球煤炭、石油与有色金属等不可再生资源品价格与股票等虚拟资产价格陆续大幅飙升的最深层次诱因，可以预见，在全球资产价格未膨胀到足以消化全球美元过剩之前，全球资产价格膨胀的趋势将不会改变，这无疑为A股市场行情景气度继续维持在高位提供良好的国际资本市场环境。
第二，在面临中国人民银行宣布上调银行利率27个Bps的压力下，上周A股市场再度不跌反涨，充分表明了较价值论而言，供求论是影响价格变化的更重要因素，诚然，与全球各主要国家或地区股票市场的估值水平相比，以上周沪深300收盘点位、06年前三季度平均EPS数据计算，当前沪深300指数动态PE近30倍的估值水平已不低，但值得注意的是，居民申购基金需摇号现象的出现，意味着在经历了自02年以来国内房地产价格持续大幅走高、以及06年A股市场出现翻番行情的赚钱效应之后，国内一大批城镇居民的理财意识被空前唤醒，国内居民对股票资产的投资需求正迅速膨胀，也就是说，当前投资者对A股股票资产的投资需求大于新增流通A股股票供给的现象可能才刚刚出现，因此，虽然从第7页价值论的角度看，A股股票市场的投资吸引力并不十分明显，但供求失衡状况的加剧很可能继续将A股股指点位进一步推高。
第三，从市场预期角度看，人民币升值趋势延续、人口红利因素、股改使得A股上市公司的公司治理结构普遍获得提升、中国宏观经济正处新一轮高增长周期、两税合并利好有望直接增厚A股上市公司EPS近8％等数项重大综合利好因素的存在，将引导投资者对A股上市公司的盈利预期持续向好。
第四，为了实现给众多央企整体上市、及红筹股回归A股市场等战略目标，投资者普遍预期近阶段市场管理层特意出台重大政策性利空的可能性不大，因此，这在一定程度上可能会减弱部分游资实施投机行为可能面临政策性风险的顾虑程度。
第五，从市场角度看，作为A股市场第一权重板块，金融股在经历了自今年1月初以来的持续充分技术调整行情之后，目前该板块已发出止跌回稳信号。根据Wind资讯统计数据显示，尽管近3个交易周金融股总体市场表现弱于大盘，但近3个交易周金融股的周筹码累计换手率皆不足15%，不仅远低于同期A股市场周筹码换手率近20％的水平，同时也是金融股自今年1月份以来周筹码换手率最低水平，显示金融股做空动能已逐渐衰竭，后市该板块有望逐渐积聚做多动能。
综合而言，笔者认为，预计后市股指有望展开新一轮不断创历史新高行情。操作上建议可将股票持仓位增仓至80％以上；市场热点方面，短期可重点关注金融股、农业股与交通运输板块等；而对于前期股价累计涨幅过大、而对应公司基本面又不具备成长性支撑的低价绩差股，则宜考虑逢高不断减仓。
【重要信息动向】
宏观数据
1、日本央行宣布维持利率不变
2、英国宣布降低企业和个人所得税率
3、东京股市亚洲买家势力猛增
4、去年全球地产投资9000亿美元
政策评析
1、 国家发改委出台《铅锌行业准入条件》
2、 两税合并有望使沪深300净利润增厚约8％
3、 规范上市公司募资用途有利A股市场长远发展
【关联市场参考】
海外市场概览
【A股数据统计】
沪深300指数15大指标股概览
A股市场15大权重股概览
上周行业热点（持续跟踪23个行业）涨幅排行榜
上周风格热点（持续跟踪17个风格品种）涨幅排行榜
本周限售股流通进程统计数据
【投资策略建议】
A股“泡沫”行情有望就此起程
【股票池参考】
稳健型投资组合
激进型投资组合
上期投资组合收益统计
（详细研究报告请见附件）