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福田汽车（600166）是我国目前品种最齐全、规模最大的商用汽车制造企业之一，其轻型卡车连续8年产销量处于同行业第一的地位。
虽然福田汽车的产销规模在业内处于领先地位，但由于其以往的发展走的是低端路线，面对钢铁等原材料成本价格高企，而汽车产品持续降价的巨大压力，企业原有的低价优势正在逐渐失去“锋芒”，低端产品已被逼到了“悬崖边上”。而单靠自身的力量要想走上高端之路，却因市场消费者的思维惯性并非轻易之事。
2006年底，福田汽车通过定向增发，引入德国戴克汽车公司作为战略合作伙伴，这将使得企业在继续秉承“技术创造价值，质量赢得市场”的经营方针指导下，通过积极推进国际合作，培育国际竞争优势，使产品档次得到有效提升，进而增强公司的盈利能力和可持续发展空间。预计福田汽车2007年的EPS可达0.15元左右的水平，继续保持较高的增长幅度。
经采用多种方法测算，福田汽车的每股内在价值为7.80-7.85元，但是目前公司的每股净资产只有1.85元，存在较大差异。此外若按PE法进行估值，虽然商用车的PE可以较之乘用车为高，但是若超过30倍则还是会导致对公司价值的高估。商用车合理的PE水平应该在25-30倍区间，而且这已经考虑了目前中国股市的流动性过剩状况。
由此可知福田汽车的合理股价应该在6-8元区间，且已经充分考虑了德国戴克汽车入股等因素，再结合商用车行业和福田汽车的整体发展前景，因此维持对福田汽车“中性”的投资评级不变。
（详细研究报告请见附件）