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值得高度警惕的非正常高增长。06年深发展净利润已经预增过。实际增长达319%.但增长主要原因却来自于计提准备减少21%！深发展资产质量在上市银行中最差（06年末不良率为7.98%），准备覆盖率又最低（06年末48%）的背景下竟然少提准备，使净利润增长率高达300%多，为中国上市银行06年业绩之奇观！这样明显的不实利润竟然刺激股价疯狂上涨，最后还要分析师不得不再次指出，算是市场的悲哀吧。
如果将计提准备增长率由-21%提到至30%，则净利润增长率只有24%.民生银行06年不良率不到2%，覆盖率在100%以上，但当年计提准备还增长31%.相比之下，深发展的做法让人另眼相看。虽然资产质量得到一定控制，但仍没有彻底改观。考虑核销因素，深发展06年逾期贷款及不良贷款增长率为-7.12%、4.21%，逾期超过不良余额占贷款之比为0.07%，抵债资产净额增加9.6%，重组贷款扣逾期净额增长-23.3%.潜在不良-抵债资产净额及扣逾期后重组贷款合计占贷款之比为0.74%，较半年的2.61%大幅下降。
净利息收入增长率33%主要是贷款净利息增长38%所致（同业为亏损，国债只增长12%），是在存贷款资产只增长15%、17%、14%的前提下取得的，同时平均贷款利率只高于05年0.01个百分点至5.76%，存款平均利率提高0.02个百分点至1.67%，利差缩小。说明贷款利息收入增长不是贷款增长不是利差扩大，而可能是时间等因素所致。我们也注意到其贷款利息收入中有减值贷款利息收入约5.6亿左右。
维持卖出评级。其业绩高增长并没有彻底改善深发展的资产质量及经营状态，巨额不良资产彻底消化（加大计提准备或核销）才能使深发展财务状况有根本好转。并且07年估值高达5.97PB、29.69PE（失真），即使对新桥的管理能力再乐观，也没有多大上升空间。新桥作为财务投资者，不良资产还没有彻底处理的情况下竟然获得了暴利（当前价近20元-入股时的3.6元左右）。市场对这个财务投资者竟然如此“崇拜”？
（详细研究报告请见附件）