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重型设备行业集中度高、前景看好。公司所处行业为重型设备行业，作为重化工业中的基础性行业，重型设备行业主要为能源、原材料、交通运输等行业提出基础设备和大型锻造部件。从产品生产特性分析，该行业具有品种多、批量小、单价高、定制设计、订单生产等特点。从产品应用领域分析，主要用于冶金、能源、运输、化工等重工工业领域，专业性强、行业进入的资金和技术壁垒高。总体而言，行业和产品的特性决定了重型设备行业具有天然的垄断竞争特点，市场集中度高，生产企业中国企占据主导地位。我国正处于重化工业时代，作为工业化进程必经的一个阶段，未来相当长一段时间，以冶金、能源、化工、汽车、装备制造、建材等为代表的重工业将成为引领国民经济快速发展的“发动机”。受上述重工业的市场需求拉动，重型设备行业的市场前景十分广阔。
公司行业地位十分突出。公司为国内重型设备业龙头，在大型起重机、大型挖掘机、大型管轧机、大型锻压设备、油膜轴承等细分行业都居垄断地位，市场占有率长期为80%以上。国内航天发射塔架基本被公司垄断，行业地位十分突出。
公司研发、制造优势明显。（1）研发、设计优势。多品种、小批量的行业特点要求企业必须具备较强的设计研发能力来满足客户的专业化需求；公司拥有从事产品开发设计的国家级技术中心，该中心参与了多项重型设备技术标准的制定修订工作，先后获得了3项国家优质产品金奖；（2）制造、检测手段先进。公司拥有主要生产设备800余台，拥有理化检验中心，拥有先进完备的检测手段和试验装置，被评为国家一级计量单位。
大股东近期无意愿向上市公司注入优质资产。公司大股东－太重集团目前拥有太重煤机、榆次液压和太重铸锻件等资产，其中太重煤机资产质量最好，主要提供煤炭开采成套设备，是国内除天地科技（600582）外能提供成套设备的制造企业。
太重集团计划未来两年对该企业实施搬迁，并希望引入战略投资者将该业务做大做强。考虑到目前公司尚未实施增发项目和股权激励，以及太重煤机今后两年的发展战略，近期大股东太重煤机不会考虑将该资产注入上市公司。榆次液压主业与上市公司目前主业关联度不大，因此该资产进入上市公司的可能性较小。太重铸锻件主要业务为热处理工艺，目前厂址位于集团公司厂区内，与太原重工比邻，但大股东想将该资产单独包装上市。总体看，近期大股东无疑向上市公司注入资产。
增发项目做大大型挖掘机业务。公司是国内最大的大型挖掘设备制造企业，唯一可生产20立方米斗容大型矿用挖掘机的企业。该类设备主要用于露天煤炭、矿石的开采。煤炭工业部未来5年要成立13家大型的煤炭工业基地，通过更新采购机械化设备提高综合开采效率，对大型挖掘机的需求增加。公司2006年生产了2台20立方米斗容（3000－4000万元/台）的大型挖掘机，被准格尔煤矿采用，使用效果良好。这以前20立方米斗容的大型挖掘机长期依赖进口，相比国外同类产品，公司的产品价格只有其2/3，且使用国产设备的运营成本较低，耐磨易损件可以直接享受公司的售后服务。公司目前已经形成了12、14、20、22、27、35、50立方米、55立方米斗容的系列大型挖掘机设计生产能力。2006年公司共接了5－6台20立方米以上斗容的大型挖掘机订单，其中有两台55立方米斗容的超大型挖掘机（7000－8000万元/台），是为平朔煤矿提供的产品。大型挖掘机具有较高的技术壁垒，全球能够设计生产大型挖掘机的企业只有3家，公司是其中一家。
公司2006年成功设计生产了20立方米斗容的大型挖掘机后，打破了国外企业在国内大型挖掘机市场一统天下的局面，国内矿产资源的加快开发、煤炭企业的机械化施工水平的提高都为公司带来了持续的订单需求。鉴于公司目前的产能不足，公司2007年1月公告增发不超过7000万股，融资5.04亿元，投资建设“超大型露天矿用挖掘机技术改造项目”，建设期两年，主要研制适合年产2000万吨及以上大型露天矿剥离和采装作业用的矿用挖掘机，标准斗容量为20立方米、27立方米、35立方米、55立方米的超大行机械式矿用挖掘机，形成年产28台挖掘机的能力。项目建成达产后，预计项目2009年产生收益，年新增销售收入8.42亿元。利润总额1.47亿元。
煤化工项目短期内无法成为公司的主要利润来源。近年来由于国内能源需求紧张，原先沉寂多年的煤化工市场需求又别激活。公司2000年配股募集资金项目自主开发了焦炉设备，填补了国内空白，后因为市场需求萎缩该业务基本无甚发展。
公司目前新建了90－100立方米容积的气化炉厂房，已经和璐安环保、新疆广汇等3家公司签订了气化炉订单，公司煤化工项目计划投资3亿元，1期投资1亿多元，2007年投产，预计2007年煤化工业务收入可达1亿元，3年后达5亿元。
煤化工项目未来市场前景广阔，焦炭在较长时间内将处于供不应求状态，目前公司的焦炉设备订货总量已达4亿元，订单重组。但因为煤化工项目投入产出期较长，短期内不会成为公司利润的主要来源。
盈利预测与投资建议。预计公司2006-2009年每股收益为0.25元，0.40元，0.61元，0.85元，同比增长257.14%、60.00%、52.50%、39.34%，目标价位13.20-14.00元，现低估11.20%-17.94%，因此我们给予“增持”评级。
主要不确定因素。增发方案实施进度、钢价等原材料价格波动、煤化工项目投产进度。
（详细研究报告请见附件）