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中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
事件评论
第一，我们认为这次央行加息在预料之中，对购房需求方影响有限
国家统计局此前刚公布了2月份CPI数据同比上涨2.7%，增速快于1月份的2.2%，同时也是连续第3个月处于负利率状态。另外1-2月份城镇固定资产投资增速仅为23.4%，新开工项目计划总投资更是同比下降35.8%.在此背景下，大家已经预期央行近期加息的可能性会明显加大。在本次加息之前，央行已经通过上调存款准备金率和加大公开市场操作力度等多种手段，收回市场过多流动性。本次加息仍然是政府调控思路的一种延续，其主要目的是为了保证国内经济持续健康发展，并非专门针对房地产行业。
3月17日，央行宣布金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。这是货币当局今年连续两次提高法定存款准备金率政策之后的第一次提高基准利率，我们认为加息的行为是国家对当前宏观经济形势综合判断的一个结果，一次宏观调控信号。但是这次加息幅度仍然保持在0.27个百分点，一年期存款基准利率由现行的2.52%提高到2.79%；上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。因此加息对房地产市场有一定的影响，但是影响有限。据有关数据统计：以一年期的存款为例，10万元存款，调整后的利息收入比调整前增加了216元。相反如果以30万20年期的房贷为例，按照基准利率计算，等额本息还款每月要还2297.17元，调整后每月要还2345.75元，每月要多还48.58元。对于已经办理了贷款买房的人来说，利率的提高要从明年的1月1号开始正式实施。
相对来说，当前住宅消费者虽然对利率的敏感性较高，但是升息幅度为0.27个百分点，从实例中认为对他们的购买需求也不会产生太大的影响，因此说影响有限。
第二，加息将制约房贷资金投放，增加开发商的财务成本，凸显房企融资能力重要性
06年银监会曾出台了进一步加强房地产信贷管理的通知，对于房地产开发贷款的发放作了进一步说明限制，配合今年年初的税收调控，两次上调存款准备金率和此次加息将又是一次调控信号，我们对今年房控政策的密集出台落实存在预期，由此可以判断的是商业银行对房地产开发贷款将会进一步的收缩，一些资质较差、信用较差的房地产开发企业贷款的难度增大。
此次加息会对房地产市场供给产生一定的影响，直接增加开发商的财务成本，开发商的开发贷款期限一般为一至三年，加息幅度导致房地产上市公司的财务费用提高影响净利润。我们以金地集团为例，金地集团06年报里短期借款、一年内到期的长期借款和长期借款三项合计为37.75亿元，这些借款以前的利率基本已经锁定，新利率将从今年开始实施，按去年后四个月增加贷款13.23亿计算的话，上次加息使今年的利息增加661万元。根据公司的开发进度，假设今年后三个季度新增贷款20亿元的话，本次加息使今年的利息增加405万元，公司07年利息合计将增加1066万元，考虑税收因素的话，将减少约900万左右的净利润，平均每股收益减少约0.013元，所以新增加贷款将有一定的影响。因此我们看出自从04年10月首次加息以来，一到三年期贷款利率已经从原有5.49%，提高到6.57%，开发商的财务成本累计提高的幅度较为明显，影响了财务成本。
虽然本次加息并不是针对房地产行业，但政府对于地产行业的调控中，对资金的控制是其重要手段之一。我们认为本次加息同时也会成为政府对资金进一步控制的信号，对地产企业未来资金的微观选择的影响是深刻的。
虽然加息将提高房地产项目的开发成本，按照年增加利息支出0.27％计算，地产公司的盈利减少并不明显。尽管如此，本次加息对于一些资金链紧张、开发能力低下的小企业来说无疑是雪上加霜；它们与一些大地产商的合并、合作将越来越多的出现我们视野当中。
而对于业内一些优秀企业，将更多地尝试不同类型的融资渠道，如IPO、借壳上市、增发配股、债券、基金合作等。
优秀企业将在保证自身资金安全的情况下，加快整合行业的速度，房地产企业融资能力重要性将进一步显现。
第三，近期出台的房地产政策以落实执行往年政策为主，更多的是影响预期
今年1月16日，国税总局发布《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，明确从07年2月1日起房地产企业土地增值税进行清算式缴纳的适用范围，改“预征”方式为主的土地增值税缴纳为“清算”方式缴纳。
1月27日，深圳市地方规定：2007年4月1日前，深圳市各房地产开发企业对自1994年11月1日以后竣工的所有开发建设项目名称及应缴交的专用基金进行自查，并分别向深圳市国土资源和房产管理局及项目所在地的区建设（住宅）主管部门申报缴交，对逾期不申报缴交的企业，将依法采取加收滞纳金、暂停开发经营资质等强制追缴措施。
2月6日，财政部、国家税务总局下发了“关于贯彻落实国务院关于修改《中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例》的决定的通知，决定从今年1月1日起，将城镇土地使用税每平方米年税额在原定基础上提高2倍。
同时，将外资企业纳入城镇土地使用税的征税范围。
3月6日，十届全国人大会议审议通过物业税法。
尽管近期房地产行业出台了一系列的政策，但是我们可以看出主要是落实执行往年的政策为主，并且很多地方的执行细则还没有出台。我们认为房地产调控政策的执行将会牵动方方面面的利益群体，特别是地方政府的利益，例如在地方经济发展速度、税收收入和招商引资甚至官员政绩等众多方面，因此得到完全贯彻执行的难度较大，对整个行业的影响更多的是影响了消费者的预期。
并且我们认为目前多种政策效应的累加，可能导致短期内市场观望气氛浓郁，从而整体房价水平出现波动，交易量出现下降。特别是在06年上涨较快的深圳、广州地区房屋价格，由于投资性购房占有一定比例，可能会受到利率上升预期的冲击更为强烈；同时销售速度和部分需求下降有可能会导致企业现金流和赢利能力的变化，后续影响我们将持续跟踪。
第四，房地产行业整合还会继续，未来开发实力强的地产商将起主导作用
一些资产资质较差的中小开发商目前主要依赖商业银行发放的开发贷款，在调控的情况下，资金将难以为继，将会被动接受被整合的事实。而实力雄厚的开发商融资渠道较多，因此受到的贷款收缩的影响较小，且部分开发商全国范围内拓展业务，能够对冲部分区域房地产市场波动带来的风险，将在未来的整个房地产行业内起主导作用。因此我们依然看好两类上市公司。一类是那些土地储备、项目种类丰富、跨区域经营、筹融资能力强且拥有品牌溢价的开发商，例如万科、招商地产、金地集团、中华企业。一类是拥有优质自持物业、现金流状况较好、经营稳健的地产出租类公司，例如金融街、中国国贸、陆家嘴。
（详细研究报告请见附件）