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今年1-2月份我国城镇固定资产投资6535亿元，同比增长23.4%，延续了06年下半年整体回落的走势。主要行业的投资情况并没有发生明显改变，铁路运输业投资依然保持将近100%的增速，钢铁、煤炭开采等行业受国家产能调控增速依然保持在个位数。需要指出，同期房地产开发投资增长24.3%，较去年大幅提高。从07年政府工作报告所表明的态度来看，政府对于房地产的调控更多的是引导整体行业良性发展，市场上对于国家将继续出台房地产限制政策的预期已经有所降低，因此未来房地产投资仍有望保持较快速增长，对于产业链上相关行业的带动作用也会继续显现。
与投资相反，今年1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长18.5%，较去年同期增加2.3个百分点。一些具有领先意义的产品增速都保持了前期的高位，其中原煤产量增长15.7%，发电量增长16.6%，水泥产量增长23.8%，钢材产量增长25.4%。从这个角度来看，接下来的一段时间我们的工业生产景气度会依然较高。分行业数据中，纺织业增速虽然有所反弹，但仍低于整体工业水平，估计轻工业整体增长自去年下半年以来逐渐回落之后近期仍没有明显起色。我们认为06年下半年人民币名义有效汇率的加速上涨还会对轻工业生产造成负面影响。我国从2003年以来重工业生产占比迅速提升的趋势短期内不会改变，整体工业生产当众的结构性变化仍将比较明显。
中期展望，1-2月份新开工项目计划总投资额同比大幅下降35.8%，达到2000年以来的低点，我们认为国家在去年对于新开工项目的调控效果仍会使得投资增速将维持目前比较温和的走势，大幅波动的可能性较小。从贷款数据来看，1-2月份到位投资资金中的国内贷款增速仅为2.7%，因此前两个月新增的近万亿信贷可能更多是用于企业产品的生产当中，这也和工业增加值增速的反弹相一致。综合来看，目前我国宏观经济的整体运行情况是：投资需求逐渐回落，工业生产依然强劲，同时贸易顺差持续大幅增长。如果国家为了解决外贸失衡问题而继续实施出口退税率调整等政策，那么国内累计下来的过剩产能的国外出路将会受阻。未来过剩产能路在何方，钢铁等中游行业产品价格能否继续保持坚挺是我们应该关注的问题。
（详细研究报告请见附件）