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锡行业景气拐点和公司业绩拐点，双拐点相遇在同一时段，引起共振，演绎非常增长。预计公司未来业绩将大幅提升。
锡资源输出国整顿矿业秩序导致全球供应减少，锡需求的总量、结构增量加重供应短缺程度。锡资源价值及其稀缺性得到重视，锡价已经具备中长期走强的条件。
公司从战略布局阶段走向全面收割期。1、矿权关系理顺、多层次资源拓展，公司资源储量有望出现较大幅度增加，从而提升公司价值。2、资源储量增加，促进自产矿使用数量提高，使锡价对业绩的传导机制更为流畅。3、多个深加工产品成功走出孵化期，将成为公司新的利润增长点。
06年底公司加大原料采购力度，年报显示已作了较大量的低成本原料储备，为07年实现良好的业绩打下基础。
按07年10500$/t、08年11000$/t的LME锡现货均价假设，预测公司07EPS、08EPS分别为1.38元/股、1.98元/股，有望超预期。
按业务分板块，采用相对估值法对公司进行多元估值，考虑了世界级龙头企业的溢价，予07、08年22.78、23.33倍PE估值。合理价值中枢07年31.44元/股、08年46.20元/股。评级“增持”，建议买入。
（详细研究报告请见附件）