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消费者价格指数走高，使得实际利率为负，带来居民储蓄存款下降，投资上升，而提高存贷款基准利率有利于均衡利率回归。
去年12月份以来CPI高位运行的根本原因是货币供应量的增长速度不断快于国民生产总值的增长速度。如果两者差值不断变大，商品价格上涨加快，带来通货膨胀压力。
货币供应量的快速增长，尤其是狭义货币供应量（M1）的快速增长，为商品价格上升提供了宽裕的货币环境，另一方面去年CPI运行水平较低，使得今年CPI同比增速上行压力较大。
贸易顺差继续高位运行，给央行对冲流动性带来压力。我们认为，央行仍将依赖于提高存款准备金率和发行央行票据这两种工具来对冲流动性。
在当前实际利率为负和通货膨胀压力较大的情况下，央行有可能再次提高存贷款基准利率，这将有利于均衡利率回归和抑制潜在的通货膨胀。但在加息的时间上，我们认为可能会发生在今年中期。
（详细研究报告请见附件）