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2月份金融市场运行数据点评
2007年2月末，广义货币供应量M2同比增长17. 8%，狭义货币供应量M1同比增长21%，人民币各项贷款增长17.2%.当月人民币贷款增加4138亿元，同比多增2647亿元。2007年初这两个月信贷高速增长的状况是超出央行货币调控预期的，管理当局也预期到在新年度信贷目标归零后商行信贷冲动大增，进行了多种货币紧缩调控，而实际结果是信贷增幅大幅上升，M1层次货币余额增速也接近了2004年的水平。
信贷高增长有来自于宏观经济体的原因，也来自于商业银行体系的原因，2个月内新增贷款就接近万亿，也说明了此轮经济周期景气依旧，来自于微观经济主体对于投资和消费的信贷需求是巨大的，我们也预估股市投资需求也加大了这种信贷需求，企业或个人通过抵押贷款融出资金进入股市的规模不可小视。而当前商业银行资产整体流动性依然充足，由于信贷投放的基础较大，商业银行信贷投放的冲动难以抑制，在贷款需求增大的背景下，信贷高增速难以逆转。
我们认为，央行控制流动性将持续最直接有效的方法就是对商业银行信贷行为进行窗口指导，降低货币供给的乘数效应。特别是当前仍然处于强劲增长态势的企业中长期贷款应当继续收紧，以防止固定资产投资增速反弹。央行四度选择继续提高准备金率政策的手段回笼流动性，但由于回笼资金力度不足，属于辅助手段。
从调控经济偏快增长和预控通胀的角度来看，提升贷款利率，有利于给偏快增长的信贷投资预冷降温，符合利率手段对经济的预调引导作用，发挥货币政策的主动性。
我们展望2007年，中国人民银行将上调金融机构存贷款基准利率存贷款利率1-2次，我们判断，近期加息的可能性很大，其重要的时间窗口是两会结束后。
（详细研究报告请见附件）