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2月市场高位震荡2007年2月市场呈激烈震荡走势，2月27日A股市场创十年以来最大单日跌幅，我们坚持前期策略报告中市场将进入中级调整趋势的观点，市场的热点主要集中在部分以资产注入为题材的中小盘股，难以带动整体市场上扬。
全球市场估值风险较低虽然2003－2006年以来全球股市经历了三年的牛市，这次上涨可以视作对00年泡沫破灭后的修正，除部分新兴市场外，主要成熟市场的涨幅并不大，绝对估值远低于2000年水平；我们的FSVM模型显示当前美国的股票资产相对债券资产较有吸引力，估值风险较低。
美国经济－或许最坏的时候已经过去我们对美国经济的看法继续保持乐观，虽然2006年下半年起房地产市场的低迷拖累了美国经济，但其他经济部门依然表现良好，从最新的成屋销售数据来看，房地产市场本身最坏的时候可能也已经过去，软着陆的可能性在增大。
流动性—关注日元汇率冲击与长期低利率从日元汇率变动对世界流动性的冲击机理来看，如果日元进入一个长期升值趋势，同时年升值幅度达到4％左右，则世界范围流动性可能受较大负面影响。但是，我们坚持低通胀以及低利率所带来的流动性过剩是长期的，日元汇率冲击可能诱发牛市过程中的调整，不会改变这种格局。
对房地产个股保持谨慎我们认为即使不考虑房价下跌的风险，房地产行业当前异常高的毛利率水平也难以维持，未来将逐步向正常水平回归，对于缺乏核心竞争能力、没有独特资源的房地产股票，当前的估值存在较大风险。
本月精选个股我们并不认为市场已出现整体性的泡沫，但是，经过2006年以来大幅度的上涨，以行业配置的角度来选择可能普遍遇到估值并不便宜的问题，在目前时点上，我们建议投资者在策略上从行业配置转向精选个股。这里推荐4只我们当前认为被低估的品种，分别是厦门国贸（600755）、超声电子（000823）、广东榕泰（600589）、海螺型材（000619）。
（详细研究报告请见附件）