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2月27日上证综指8.84%的近十年的罕见暴跌显示管理层前期对流动性和资产泡沫的担忧已经有效传递给了市场，外汇投资公司，加息对市场流动性影响和股指期货等不确定性需要市场重新审视。
外汇投资公司的出台可以成为新的吸收流动性的工具，但只有当它针对央行前期的存量外汇发行债券时，才会对市场流动性形成实质性影响。然而外汇投资公司并不能不受限制地收缩流动性，M2的合理增速是其最重要的限制。由于目前M2增速同名义GDP增速大体吻合，我们认为即使外汇投资公司成立，它对市场流动性的收缩作用也是有限的。
由于CPI仍在高位运行，而且未来几个月可能持续上升，同时一季度投资反弹的压力也不容忽视，而储蓄存款增速近期的大幅下滑将对银行体系的稳定形成一定负面影响，我们认为短期内加息的可能性正在上升，如果加息，存贷款利率同时上调的可能最大。
从国际市场推出股指期货的实际情况来看，它虽然短期内有一定的助涨助跌作用，但并不能改变市场本来的运行趋势，同时它对市场的波动率也没有显著影响。因此我们认为，股指期货的推出给市场带来的振荡是可控的。此外，由于股指期货本质上是为市场提供了一种自我纠正的机制，因此它的推出对市场的持续健康发展是有利的，在牛市基础已经确立的情况下，股指期货将会使牛市的步伐走得更为健康和坚实。
由于目前市场估值仍处于历史偏高位置，再考虑到外汇投资公司、加息、股指期货等不确定性都需要进一步明朗，因此，我们认为市场短期上升空间有限，对于即将公布的2006年年报数据和07年一季度的季报，我们认为会超出市场预期，宏观经济的快速增长和上市公司业绩的上升可望部分缓解投资者对估值的担忧；而人民币的加快升值仍将为市场输入新的流动性，居民金融资产结构的调整也会在流动性总量不变的情况下为市场带来新的增量资金，因此，我们对中长期的市场行情仍然保持谨慎乐观态度，市场虽然在振荡，但是我们相信其底部是在不断抬高的，我们延续前期对市场的判断：市场仍将处于振荡期，近期内交易性利润可能将成为最主要的超额收益来源。
在目前估值水平迅速提高的过程中，配置风格应趋于稳健，防范市场短期内估值过高的风险，但在配置风格调整的同时，继续建议将消费品、消费性服务业、生产性服务业作为战略性配置方向。
在即将召开的“两会”中，我们认为医疗卫生体制改革、节能降耗、金融业改革和收入再分配政策都将成为关注重点，从进取性角度出发，我们推荐投资者重点配置医药行业和节能行业。
（详细研究报告请见附件）