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事件：2月27日市场恐慌性下跌，股票混合型基金受重创。
2月27日市场创十年以来单日最大跌幅，沪深300指数大跌9.24%，上证指数大跌8.84％。两市约800家个股跌停。关于本次大跌的原因有不少市场传言，但并没有得到来自于任何方面的回应，只能认为本次下跌是心态处于比较脆弱状况下投资者的一次群体躁动。开放式基金净值遭遇了其有史以来最为黑暗的一天。190只偏股型基金单位净值全线下挫，无一幸免，偏股型基金单位净值平均跌幅高达7.42%，其中，跌幅超过9%以上的基金个数为29只，跌幅超过8%的基金个数达到94只，跌幅最小的也有3.82%，这也是自2000年开放式基金出现以来单位净值平均跌幅最大的一次。损失最为惨重的是指数基金，融通巨潮100、华夏上证50ETF、友邦华泰上证红利ETF、华安上证180ETF、华夏中小板ETF、易方达上证50、易方达深证100ETF、长盛中证100几只指数基金净值跌幅全在9%以上。
点评：市场普遍跌停显示出股票混合型开放式基金仓位较四季度提高。
根据2月27日基金净值的涨跌和市场的跌幅数据，我们可以利用基金净值跌幅除以市场跌幅来估计股票混合型开放式基金的大致仓位，其结果见表1（为了更精确反映市场可流通股票的涨跌，我们选用依照流通股本加权的海通综指涨跌幅作为比较基准）。对照基金四季报中公布的股票仓位，我们发现，大部分股票混合型开放式基金在2007年1-2月提高了持仓比例。股票型开放式基金四季度的平均仓位为81.29%，而我们估算的最新股票型开放式基金的仓位约为88.18%，平均增仓6.88%；混合型开放式基金四季度平均仓位为70.42%，而我们估算的最新仓位约为82.01%，平均增仓11.59%.从增仓基金个数看，101只股票型开放式基金中有84只增仓，64只混合型开放式基金中有56只增仓，增仓的基金占大多数。股票型开放式基金中诺安股票的增仓比例最大，达40.82%，混合型开放式基金中增仓比例最大的为东方精选，增仓比例接近50%.基金的增仓可能有两方面的原因：一是，基金看好A股市场，坚持高仓位运作，把握A股市场的契机；二是基金遭遇赎回，被动提升股票仓位。
投资策略：依据自身特点配置优质基金，避免频繁操作。
我们的策略报告认为：如果没有政策方面大的风险，市场跌势可望在1－2个交易日内趋缓。2月27日，外围股市的走势较A股坚挺，恒生指数和国企指数在午盘之后受A股影响大幅度下挫，但是15：00之后逐渐企稳，恒生指数仅下跌1.76%，国企指数下跌3.07%.美股早盘之后也是急挫走势，道琼斯指数下跌2.10%，NSDQ指数下跌3.18%.从历史来看，股市的崩盘似的下跌具有全球性，从当前外围股市的走势来看，不支持A股市场再次出现大幅度跌幅。我们认为支持牛市的三大基石仍然没有动摇：企业盈利快速增长，中国流动性过剩，股改带来流通股东与原非流通股东利益的一致。虽然市场整体估值水平有所偏高，但是仅就这一个因素不支持A股市场出现连续大幅度下挫（30％以上）的走势。但我们对中长线行情的看法依然谨慎乐观，在中长线看好A股市场的前提下，我们建议投资者根据自身的风险收益偏好优选基金，并且中长期持有。首先，A股市场的牛市根基没有动摇，短暂的调整不能掩盖牛市的本质，因此不要因为一时的恐慌而赎回基金。其次，从历史经验看，基金经理具有良好的择时择股能力，过度频繁操作并不会给投资者带来较高的超额收益。再次，基金的业绩具有一定的延续性，业绩表现较好的基金说明其投资策略符合市场的变化，并且基金经理管理能力较强，因此，在基金品种的选择上，我们建议结合投资者自身的风险收益承受能力，合理配置历史业绩优异并具有增长潜力的基金品种。
（详细研究报告请见附件）