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2007年1月，居民消费价格指数（CPI）同比增长2.2%，比上月回落0.6个百分点。食品价格在近几月是推高CPI的主要因素。粮食和肉禽价格上涨主要有四个原因。价格上涨将导致产能扩张，供给增长将在下半年促使食品价格增幅企稳。因此，在今年上半年，通胀压力仍然是需要高度关注的。
剔出食品因素的核心CPI（CCPI）呈现稳中有降的趋势，这减轻了人们对通胀的恐慌。当然，这也不至于造成通缩。非食品中占消费权重最大的三类价格（娱乐教育、居住、交通通信）同比增幅虽然稳中有降，但下行空间相当有限。相反，存在反弹的可能。
从2004年和2006年两次加息来看，央行加息的逻辑是典型的凯恩斯主义，即通过加息提高资金成本，以抑制投资过热，投资需求过热将导致通货膨胀。比起C PI，投资增速似乎是央行加息与否更为重要的考虑因素。
然而，我们却用货币主义的方法找到了中长期CPI增速的解释。12月领先M2和NEER同比增幅可以很好的解释CPI的变动，回归结果预测今年的CPI增幅将在五六月份达到最高；这反映了M2增速在去年升高再不断回落的态势。今年的CPI将在1. 9-2.6%之间波动，整体上高于去年。
2007年1月，工业品出厂价格（PPI）同比上涨3.3%，比去年12月的3.1%提高了0.2个百分点，延续了小幅回升的态势。食品类生活资料PPI同比上升4.8%，这成为生活资料类PPI增速加快的主要原因。随着粮食和肉类的供给增加，食品加工业的成本有望企稳。建议关注食品加工业，比如酒类和肉类加工的上市公司，尤其是在成本平稳增长的背景下可以自主定价的龙头企业。
2007年1月原材料、燃料、动力购进价格上涨4.7%，仍然处于不断回落的趋势之中，比上月增幅减缓0.2个百分点。中下游行业的盈利状况比上游行业要相对乐观。
（详细研究报告请见附件）